Många av världens börser har piggnat till under de allra senaste dagarna, men uppgången kommer samtidigt från en mycket tung period på finansmarknaden. Räknat sedan den 15 september så är det bara ett fåtal börser som gått på plus och ingen av dessa börser återfinns bland de mer utvecklade ekonomierna.  Allt mätt som MSCI Index i lokal valuta.

Flera av de nordiska länderna kommer dock nära ett nollresultat och en av dessa är den svenska börsen med en, i sammanhanget, måttlig nedgång på 2,1 procent. MSCI World Index har backat med 6,1 procent sedan den 15 september. Det är bara sex länder i vår genomgång av dryga 70-talet börser som gått på plus under den senaste månaden.

Sämst har det gått bland tillväxtekonomierna, även om fåtalet börsvinnare också finns här. En stor bov i dramat är den starka dollarn och stigande amerikanska räntor. Det pressar många länder, och företag i dessa länder, som utnyttjat den tidigare så låga amerikanska räntan för att täcka sina lånebehov. Nu slår den fällan igen. Turkiet fortsätter att gå mot strömmen och den turkiska börsen har stigit med fantastiska 107 procent sedan årsskiftet. Det börjar dock se lite ansträngt ut på sina håll och inflationen i Turkiet är skyhög.

I övrigt är det mest ner och det är en kombination av hög inflation, stigande räntor och en ökad oro för recession som förklarar det mesta av nedgångarna. Den finansiella turbulensen kring Storbritannien spelar också viss roll och att regeringen tvingats backa från sitt tidigare budgetförslag har sannolikt bidragit till att riskaptiten, även internationellt, har fått sig en liten skjuts uppåt under de allra senaste dagarna. Finansmarknaden är för närvarande ytterst känslig för nya former av kriser.

Att rapportperioden nu startar bidrar också till en lite spirande optimism. Många hoppas på hyggligt stabila rapporter som kan bidra till ett litet börsrally i likhet med det vi såg i samband med att andra kvartalets rapporter rullades ut.

Volatiliteten har förstås också påverkats av börsrörelserna under den senaste månaden och nivån är fortsatt upptryckt. Till de riktiga paniknivåerna är det dock fortfarande en bra bit och nu tycks dessutom både VIX i USA och Vstoxx i Europa vara på väg ner.

På konjunktursidan har de stora överraskningarna uteblivit under senare tid. Citigroups Economic Surprise Index (ESI), som mäter hur makrostatistiken faller ut i förhållande till analytikernas prognoser, ligger runt nollan i alla regioner. Sammantaget innebär det att analytikerna prickat rätt bra med sina prognoser.

Däremot säger det inte särskilt mycket om styrkan i ekonomin eftersom en hel del prognoserer justerats ner. IMF tvingades ytterligare en gång justera den globala tillväxten i sina färska prognoser. (Den ingår dock inte i ESI-underlaget). IMF räknar nu med en tillväxt på 3,2 procent i år och 2,7 procent 2023. Den lägsta tillväxtfasen sedan finanskrisens dagar.

Åt det positiva hållet drar att arbetsmarknaden är fortsatt stark i stora delar av västvärlden och förhoppningsvis bidrar det till en viss krockkudde när hushållen drabbas hårt av stigande levnadsomkostnader.   

Developed Markets

Ingen av börserna har gått på plus mellan den 15 september och 17 oktober. De nordiska börserna har ändå klarat nedgången hyggligt och både den finska och svensk börsen påverkas positivt av företag med mycket inhemsk produktion och försäljning i dollar. I Danmark har bland annat dominerande Novo Nordisk gått starkt.

I botten hittar vi Hongkong som fortsätter att pressas av svag kinesisk ekonomi och oro kring fastighetssektorn.  Portugal har åkte på en baksmälla efter att ha utvecklats mycket starkt under inledningen av året.

Emerging Markets

Kina är fortsatt den stora besvikelsen och den ekonomiska utvecklingen imponerar inte. Det finns väl ändå vissa förhoppningar om stimulansåtgärder och lättade Covid-krav när väl Xi Jinping får klart med en tredje mandatperiod efter att kommunistpartiets kongress har avslutats. Men långtifrån säkert. Taiwan backar nu när halvledarhysterin definitivt tycks vara över. Tjeckien är också ner efter en stark inledning på året.

Turkiet fortsätter att rusa och Erdogan kanske har hittat den magiska formeln att sänka räntan trots att inflationen fortsätter uppåt. Vi på Placera litar dock inte på den analysen. Brasilien klarar sig hyggligt, men här väntar en osäker andra omgång i presidentvalet.

Frontier Markets

Som vanligt en ganska blanda kompott från ett sammelsurium av länder. Däremot ingen som är på plus den här gången. Annars brukar det nästan alltid vara ett av dessa länder som har en ordentlig tjurrusning oavsett börsklimat. Stark dollar och stigande räntor brukar pressa flera länder i den här gruppen som inte kan lita till den inhemska lånemarknaden. Sri Lanka fortsätter att pressas av politiska oroligheter.