Efterfrågan är gynnsam på samtliga marknader utom Kina
Den organiska tillväxten i orderingången var negativ (minus 4-6%) för första gången sedan 2020, vilket vi helt hänför till Kina, som bromsade in i kvartalet. Det innebär också att vi borde se en vändning kommande kvartal i takt med att Kina öppnar upp. Nordamerika var mycket starkt medan Europa var starkt och orderboken for koncernen är fortsatt stark – book-to-bill för helåret var 1,2x. Försäljningen fortsatte dock att återhämta sig och ökade med i storleksordningen 20% i kvartalet. Marginalen tyngdes av köp av komponenter på spotmarknaden – om vi rensar för denna kostnad hade marginalen varit i linje med det rekordstarka tredje kvartalet.

Fakturering av orderboken kommer fortsätta driva marginalen mot målet på 15%
Vi fortsätter vara optimistiska till Beijers framtid då vi tycker att produktportföljen är mycket väl positionerad. Upp till 80% av försäljningen är mot segment som växer strukturellt såsom tåg, spår och energi. I takt med att den starka orderboken fortsätter att faktureras räknar vi med att marginalen fortsätter expandera mot målet på 15%. De operativa kostnaderna är stabila och högre omsättning borde räcka för att lyfta marginalen rejält. Samtidigt finns det mycket optimering av produktionsprocesserna att göra.
 
Estimat och värdering
Med en lägre marginal än vi hade väntat oss går vi in i 2023 med en lägre bas, vilket leder till att vi sänker EPS för 2023-2024 med 3-4%. Däremot justerar vi upp vårt motiverade värde något till 115-117 (113-115 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 26-01-2023 kl. 08:41: https://docs.penser.se/a/3438/Bele_Q4_2022_SK.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/