Skenande inflation, snabba räntehöjningar, krig i Europa och elpriser som tvingar konsumenterna på knä. 2022 kommer att gå till historien som ett av de svårare åren för en investerare och många strategier som brukar fungera bra har misslyckats.

För den som har tagit rygg på strategin Magic Formula, åtminstone i en nordisk tappning, har utfallet ändå varit godkänt givet den stökiga börsen. I slutet av januari i år tog vi fram en portfölj baserad på metoden med 30 nordiska aktier –  här kan du läsa artikeln.

Det är en portfölj som visserligen har omfattat fullträffar som Swedish Match, Orrön Energy och Equinor men också bottennapp som Ferronordic, Byggmax, Ericsson, TCM Group och Verkkokauppa. Ovanligt stora rörelser har präglat de enskilda aktierna men i snitt har de haft en kursutveckling på minus 0,3 procent. Portföljen har därmed gått klart bättre än Stockholmsbörsen men något svagare än Nordenindexet OMXN40 under samma period.

Metodens stora styrka och tjusning är den enkla logiken som går ut på att köpa bolag som är ovanligt duktiga på att avkasta sitt kapital, men som ändå värderas relativt lågt. Upphovsmannen Joel Greenblatt, professor på Columbia Business School och grundare av investeringsbolaget Gotham Capital, presenterade metoden i den populära boken ”The little book that beats the market” och visade där att den med råge hade slagit index över tid.

Hur går då urvalet till? Greenblatt rankar börsbolagen i USA efter två parametrar: avkastningen på kapitalet samt hur börsen värderar bolagens vinst. Det bolag som har visat högst avkastning får en etta i den kategorin, tvåan får en tvåa och så vidare. Motsvarande för vinstvärderingen gäller att det lägst värderade bolaget får en etta i den kategorin, tvåan en tvåa och så vidare. 

Sedan smälter han samman dessa två rankinglistor till en där bolagen rangordnas efter den lägsta totalpoängen. Det är alltså inte nödvändigtvis det bäst avkastande eller det billigaste bolaget som toppar listan, utan det bolag som bäst kombinerar dessa båda egenskaper.

Köper man de 30 högst rankade aktierna och behåller dem i ett år, för att sedan göra om samma procedur, så slår man index – åtminstone över tid och sett i backspegeln. Precis som årets utveckling visar måste man dock vara beredd på att det kommer att finnas stora besvikelser bland de 30 aktierna för i vissa fall är den låga värderingen högst berättigad.

När vi nu blickar framåt och gör en ny nordisk lista inför 2023 så använder vi samma angreppssätt som förra gången. Det innebär att vi med hjälp av databasen Börsdata vaskar fram de bolag som rankar högst i kombinationen avkastning på kapital (ROC) och vinstvärdering (EBIT/EV).

Liksom Greenblatt steker vi finansföretag från urvalet och de minsta bolagen ryker också genom att vi tar med aktier som är noterade på largecap- eller midcap-listorna. I övrigt gör vi inga egna justeringar utan vi låter siffrorna göra jobbet även om det innebär att tillfälliga vinstlyft kan få bolag att stiga rejält på rankingen.

Nedan finns de 30 nordiska aktierna som kvalar in. Bokstavstrogna Greenblatt-anhängare ser det som ett färdigt portföljförslag, andra som en inspirationslista över enskilda aktier som kan vara undervärderade. 

Källa: Börsdata