Alltele har haft en stark utveckling på börsen det senaste året. När detta skrivs har kursen rusat med över 70 procent jämfört med ett år sedan.

Kursuppgången är dock fullt motiverad. Företaget har bevisat att en hög tillväxt kan kombineras med ett stigande resultat.

Under årets första sex månader omsatte Alltele 243 miljoner kronor, en tillväxt på 42 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Tillväxten hänvisas främst till de förvärv som genomfördes under första kvartalet samt till en fortsatt stark organisk tillväxt.

Resultatet uppgick för perioden till drygt 4,5 miljoner kronor, vilket var en ökning med 43 procent jämfört med det första halvåret 2010.

Vd Ola Norberg uppger att företagets omsättning Alltele uppger att omsättningen kommer att överstiga 800 miljoner i årstakt kronor vid utgången av 2011.  Omsättningsmålet kan jämföras med de 372 miljoner kronor som företaget omsatte helåret 2010, samt det tidigare omsättningsmålet på 650 miljoner kronor

Alltele är ett förvärvsdrivet företag som framför allt söker efter lokala stadsnät där en befintlig kundstock utgör den tillgång företaget vill komma över. Vi kan räkna med att vi kommer att få se en fortsatt snabb förvärvstillväxt även för de kommande åren.

Strategin för företaget är att köpa in trafikminuter och annan teknisk kapacitet, sköta försäljning och administration själva och på så vis få en kostnadsstruktur som gör det möjligt att erbjuda bättre priser än Telia och de andra stora aktörerna på marknaden.

Det senaste exemplet är förvärvet i av slutet augusti av Ventelo Sverige, med en omsättning på cirka 300 miljoner kronor. Förvärvet höjer rörelseresultatet med 40 miljoner kronor på årsbasis. Förvärvet finansierades med hjälp av 1,5 miljoner nyemitterade aktier till en kurs av 28,90 kronor till de tidigare ägarna.

Alltele ställer dessutom ut ett konvertibelt skuldebrev som kan konverteras till en miljon aktier om två år till en teckningskurs på 40 kronor per aktie.

När det gäller företag som expanderar snabbt hamnar balansräkningen i fokus. Alltele har en soliditet på fullt tillräckliga 34 procent. För årets första dex månader kvartal uppgick kassaflödet till drygt 8,5 miljoner kronor, vilket även det känns betryggande.

Sammantaget fanns det vid utgången av kvartalet drygt 15 miljoner kronor i kassan. Till detta kommer en outnyttjad checkkredit på 35 miljoner kronor. Det finns med andra ord utrymme för en fortsatt expansion.

Vi räknar med ett resultat på drygt 20 miljoner kronor för helåret 2011, vilket är en fördubbling jämfört med år 2010. Resultatet per aktie för helåret hamnar därmed, enligt vår prognos, på närmare 1,40 kronor per aktie.

Är då Alltele högt eller lågt värderat? Vi anser att ett p/e-tal på drygt 18 gånger årets resultat är billigt för ett snabbväxande företag som Alltele. Företaget har dessutom kunnat växa snabbt med ett positivt resultat, vilket är imponerande.

För nästa år kan vi dessutom räkna med att resultatet kommer att fördubblas, vilket trycker ner p/e-talet till 9.

Vi behåller därmed vår tidigare köprekommendation.