Att en extern investerare blir minoritetsägare till en del av forskningsportföljen var inte det avtal vi hade väntat oss att Karolinska Development skulle presentera före årsskiftet. Likväl är det klart positivt för det tidigare så prövade bolaget.

Vi väljer att ta ut aktien från Heta Listan efter att den nådde målkursen på fredagen men föreslår att att behålla en fjärdedel av innehavet som en långsiktig investering i aktier som man "fått gratis" efter kursuppgången. Givet den höga risken i aktien anser vi att det är ett attraktivt sätt att behålla exponeringen i bolaget inför eventuella framtida avtal.

Karolinska Development placerar 13 av sina 25 portföljbolag i ett dotterbolag kallat Kdev Investments. Rosetta Capital köper 7,3 procent av stamaktierna i Kdev Investments för 110 miljoner kronor och dessutom preferensaktier för lika mycket. Rosetta totala investering blir således 220 miljoner kronor.

Vi hade hoppats på att Karolinska Development skulle licensiera ut ett projekt eller sälja ett av portföljbolagen till något större läkemedelsföretag. En sådan affär hade kunnat generera betydande intäkter som till viss del hade kunnat delas ut till aktieägarna.

Trots det är nyheten positiv för Karolinska Development. Räknat på prislappen på affären uppgår värderingen av Kdev Investments portfölj till 1,5 miljarder kronor, vilket är dubbelt upp jämfört med vad Karolinska Development har investerat i bolagen och 23 procent högre än det redovisade verkliga värdet.

Rosetta Capital är ett brittiskt venture capital-bolag med tio år på nacken som är specialiserat på investeringar inom life science. Konkret innebär affären att en extern part, efter noggrann due diligence, värderar Kdev  investments portfölj till ungefär två gånger Karolinska Developments börsvärde - efter fredagens kursuppgång till som mest 18 kronor.

Vi vet inte i nuläget vilka bolag som ingår i uppgörelsen och därmed inte vilka värden vi ska räkna på för de som ligger kvar i Karolinska Development (som inte ingår i uppgörelsen), men kan på goda grunder anta att värdet överstiger noll kronor.

Efter affären uppgår Karolinska Developments likvida tillgångar till cirka 500 miljoner kronor. Det kapital som Karolinska Development får genom affären kommer inte delas ut utan användas i den fortsatta utvecklingen av portföljbolagen, vilket innebär att den finansiella risken sjunker i Karolinska Development.

Att Karolinska Development har träffat den här uppgörelsen innebär inte att möjligheten till ett stort utlicensieringsavtal eller en ren bolagsförsäljning till ett stort läkemedelsföretag är ute ur bilden.

Om eller när det sker vet vi inte men så vitt vi har förstått pågår sådana förhandlingar fortlöpande. Det är i sådana avtal som de riktigt stora värdena i bolaget dväljs. Här är samarbetet med Rosetta Capital förmodligen ingen nackdel eftersom det är deras specialistområde.

För mindre än en månad sedan tog vi in aktien på Heta Listan inför ett väntat avtal. Riktkursen sattes till 15 kronor, 21 procent över den dåvarande börskursen. Efter avtalet med Rosetta steg aktien som mest till 18 kronor under fredagen.

Även om vi bedömer att Karolinska Development har fortsatt kurspotential uppåt väljer vi att ta ut aktien från Heta Listan eftersom den dels med råge nådde målkursen under förmiddagen, dels infriat det avtal som vi byggde resonemanget kring. Den som väljer att behålla aktien eller köpa på den här högre nivån bör betänka att vi nu har plockat de lägst hängande frukterna. Risken stiger i takt med kursen.

Ett samarbete med en extern och kunnig investerare som Rosetta är bra för Karolinska Developments fortsatta arbete. I och med att Rosettas investering sker till väsentligt högre nivåer än vad som tidigare plöjts ned i de aktulla portföljbolagen blir affären ett kvitto på att Karolinska Development skapar värden.

Karolinska Development är ett investmentbolag inom läkemedelsforskning. En stor del av projektportföljen kommer från akademisk forskning inom Karolinska Institutet. Affärsidén är att driva projekt till och med klinisk fas II för att sedan sälja eller utlicensiera dem och låta läkemedelsindustrin driva den betydligt större och dyrare slutliga kliniska prövningen i fas III.

Kursutvecklingen från bolagets börsnotering för snart två år sean visar tydligt att det har funnits frågetecken i aktiemarknaden kring den strategin. Fredagens avtal bör allt annat lika leda till stigande förtroende för affärsmodellen.

Aktier i läkemedelsforskande bolag är normalt extremt nyhetsdrivna. Den som köper aktien på den här nivån måste vara beredd på att det kan bli en skakig resa i väntan på nästa positiva nyhet - om den överhuvudtaget kommer. Ingenting är säkert i den här branschen.

Vår investeringshorisont på tre till sex månader är egentligen alldeles för kort för att investera i den här typen av bolag. Vi sätter likväl en köprekommendation på Karolinska Development men vill vara tydliga med att risken är mycket hög och att en den här typen av aktier ska väga lätt i en bred aktieportfölj.

För den som följde vårt råd när aktien togs in på Heta Listan föreslår vi en försäljning av tre fjärdedelar av innehavet. Efter kursuppgången har du då kvar aktier i bolaget som du "fått gratis".