Betsson redovisar ett mycket starkt andra kvartal, med en omsättningstillväxt på 63 procent till 237 Mkr (146) och ett förbättrat rörelseresultat på 60 Mkr (47), en ökning med 27 procent.

Noterbart är att det andra kvartalet normalt sett är svagare än det första, men Betssons arbete med att utveckla nya kunderbjudanden det senaste året har gett resultat vilket syns tydligt på resultaträkningen. Vinsten efter skatt ökade med 32 procent till 57 Mkr (43) under kvartalet.

Betsson har sitt ursprung i Cherry Casino, som är mest känt för att driva spelbord och automater på krogar och passagerarfartyg. Cherryföretagen har dock delats ut till aktieägarna tillsammans med Net Entertainment, som utvecklar och säljer programvara för internetspel.

Idag är Betsson en operatör som erbjuder kasino- och sportspel över internet. Bolaget är verksamt i 17 länder där de nordiska länderna utgör den mest betydande geografiska marknaden. De senaste nya marknaderna är Serbien och Holland.

En trend i tiden som talar för Betsson är att förtoendet för Internet som handelsplats ökar och att allt fler använder Internet till bankärenden, aktieaffärer och till vanlig handel av fysiska varor. Detta är viktigt för marknadsutvecklingen, särskilt i länder där förtoendet för e-handel hittills varit lågt. En ytterligare drivkraft för tillväxt framgent är att nästa generation spelkunder kommer att använda Internet i högre utsträckning än dagens spelkunder. På längre sikt kommer marknaden vidgas till spel via mobiltelefonen.

Betsson bedömer att marknaden för spel över Internet kommer att fortsätta att utvecklas med 20-30 procent under året. Bolagets egna ambitioner är att växa mer än så. Trycket på länderna inom EU att förändra lagstiftningen och tillåta konkurrens har ökat på senare tid och flera länder har aviserat att man arbetar med att ta fram en ny lagstiftning som ska vara förenlig med EU:s krav. För tillfället är det oklart när i framtiden detta sker, men när det väl sker ges Betsson ökade möjligheter att öka marknadsandelarna ytterligare.

Det är dock inte positiv ny lagstiftning på alla marknader. I Turkiet infördes lagstiftning mot internetspel 2007 och det har försvårat för Betsson på den turkiska marknaden. Och Norge har uttalatintentioner att förbjuda internetspel. Om den norska lagen skulle antas och träda i kraft skulle det slå hårt mot Betsson, då Norge är en av bolagets tre största marknader. Betsson själva bedömer att detta skulle vara svårt att införa, men det finns en politisk risk som inte bör försummas för den typen av verksamhet Betsson bedriver.

Betsson hade 139 000 aktiva kunder vid utgången av det andra kvartalet. Det motsvarar en minskning med 9 procent i jämförelse med det första kvartalet. Minskningen förklaras bland annat av att Betsson under andra kvartalet haft en annan kampanjstruktur med annorlunda kunderbjudande jämfört med första kvartalet.  Jämfört med andra kvartalet 2007 ökade dock kundantalet med 47 procent.

Sammantaget ökade omsättningen med 58 procent under det första halvåret och rörelseresultatet  steg med 26 procent till 117 Mkr (93). Rörelseresultatet tyngdes av ökade marknadsföringskostnader, uppstartskostnader avseende spelbutiken i Stockholm samt ökade produktutvecklingskostnader som på lite sikt kommer att ge positiv effekt omsättningsmässigt. Vinsten efter skatt uppgick till 111 Mkr (85), motsvarande cirka 2,8 kronor per aktie (2,15).

Betssons aktie har hittills i år hållit emot bra i börsoron och är ner med 5 procent till 67 kronor, vilket värderar bolaget till 2,6 miljarder kronor. På helårsbasis tror vi att vinsten per aktie blir omkring 5 kronor, vilket ger ett p/e-tal på något över 13. Detta är i linje med vad sektorkollegan Unibet värderas till och en premie relativt börsen i övrigt.

Premien motiveras av att verksamheten är någorlunda konjunkturokänslig, och även av den höga tillväxttakten kombinerat med de höga rörelsemarginalerna. Sektorn har goda defensiva kvaliteter som efterfrågas när konjunkturen viker och vi anser därför att Betsson är ett bra köp i rådande tider.