Forskningsbolaget Bioinvent har en hygglig pipeline med preparat inklusive ett fas II projekt och tre i fas I. Det intressanta med Bioinvent är dock inte som brukligt är mognaden i forskningsportföljen. Det unika med Bioinvent är inriktningen på antikroppar. Vidare har bolaget en bra kassa på omkring 150 Mkr. Med ett förväntat fortsatt starkt flöde av milestoneersättningar är risken för nyemission låg. Bolagets främsta forskningsområde är Trombos men Bioinvent är även verksamma inom cancer, åderförkalkning, och ögonsjukdomar.

Aktien tog ordentligt med stryk under höstens turbulens men är nu åter på ungefär samma nivåer som för ett år sedan när vi skrev om bolaget senast. Sedan dess har mycket vatten flutit under broarna. Bolaget har gått in i fas-II med läkemedelskandidaten TB-402 (trombos), det har kommit positiva prekliniska data för BI-505 (myelom) samt positiva fas-I data för Bi-204 (åderförkalkning). Vidare har bolaget erhållit drygt 55 Mkr från Roche i samband med en framgångsrik lansering av samarbetet inom TB-403 (cancer). Nu arbetar bolaget med rekrytering av patienter till fas-II studien med TB-402 så sammantaget kan man nog säga att det rullar på bra för Bioinvent. Men kursen har alltså inte rört sig nämnvärt på ett års sikt.

Kursraset under hösten är sannolikt mest en effekt av den allmänna börsturbulensen men det kan också ha att göra med en relativt hög värdering i kombination av stigande kostnader vilket kan få en del investerare att dra öronen åt sig. Vi menar dock att bolagets goda förmåga att knyta bra samarbetspartners och det stabila flödet av milestoneersättningar talar för att verksamheten håller en klass som väl motiverar dagens kurs, och mer därtill. Summerar man de potentiella ersättningar som bolaget kan få för sina befintliga avtal med Roche och Genentech landar man på drygt 3 miljarder kronor, väsentligt högre än bolagets börsvärde som idag ligger på 1,3 miljarder kronor. I takt med att Bioinvent levererar bra studiedata ökar sannolikheten för att delar, eller hela, detta potentiella kassaflöde realiseras sinom tid.

Vi ser också en god chans för ett positivt nyhetsflöde under hösten då bolagets läkemedelskandidat TB-403 sannolikt kommer att tas vidare in i flera fas-II studier. Man kan också se ett scenario där Bioinvent kan licensiera ut projekt för att ytterligare förbättra kassaflödet och då kan man säga att bolaget har nått en bra balans i sin forskning där en del läkemedelskandidater för över till partners för vidareutveckling vilket ger Bioinvent mer resurser att satsa på "kärnportföljen".  Slutligen har bolaget med 150 Mkr i kassan en stark balansräkning. Sammantaget anser vi att ovanstående faktorer för Bioinvent till en av de intressantaste, om inte den intressantaste, investeringen inom hälsovårdssektorn idag. Vi rekommenderar Köp.

----

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 31, den 27 juli. Vill du prenumerera på Börsveckan, klicka här.