Klädkedjan Hennes & Mauritz noterade en bättre försäljning än väntat för november månad. I jämförbara butiker föll intäkterna med 1 procent vilket kan jämföras med snittprognosen i SME Direkts sammanställning inför månadssiffran som var en nedgång på 3,3 procent.

Totalt sett ökade försäljningen under månaden med 7 procent. Väntat var en ökning på 5,7 procent.

Trots att novemberförsäljningen var bättre än väntat summerar hela det fjärde kvartalet, där november utgör sista månad, till 32,5 miljarder kronor mot väntade 32,6. Negativa effekter från valutakursförändringar i början av kvartalet bidrar sannolikt till att hålla nere periodens intäkter.

H&M har sin internationella prägel till trots fortfarande den absoluta merparten av sina intäkter från Europa och eurons försvagning mot kronan påverkar därför intäkterna negativt.

Samtidigt gör en starkare dollar att inköpen blir dyrare vilket sammantaget pressar bruttomarginalen. Den positiva effekten från sjunkande råvarupriser åts exempelvis upp med råge i det tredje kvartalet och lönsamheten nådde inte upp till väntade nivåer.

H&M har dessutom problem med ökade tillverkningskostnader i Kina. Numera är det inte bomullspriserna som spökar utan lönenivåerna som ökat snabbt i landet. Ökningstakten väntas ligga kring 15 procent de kommande åren och allt fler bolag i klädbranschen ser nu över möjligheterna att flytta tillverkning från Kina till kringliggande länder som Bangladesh, Vietnam eller Indien.

H&M:s kanske största konkurrent, spanska Inditex, har här en stor fördel eftersom bolaget behållit en stor del av tillverkningen i Spanien och Portugal. Där har lönenivåerna tvärt om sjunkit i spåren av den finansiella krisen.

Före rapporten för det tredje kvartalet hade H&M spått att den summerade effekten av prisförändringar på råvaror, valutor och tillverkning skulle börja bli positiv i det fjärde kvartalet jämfört med samma period i fjol. I samband med rapporten drogs dock den prognosen ned till att effekten skulle bli neutral.

I det fjärde kvartalet räknar analytikerna i SME Direkts sammanställning med att H&M:s bruttomarginal försvagats något jämfört med samma period i fjol. Snittprognosen är en marginal på 61,5 procent mot 61,9 procent året innan.

H&M har också många framtidssatsningar på gång för tillfället som ökar kostnaderna. Inte minst gäller det arbetet med att få igång online-försäljning i USA, en process som dragit ut på tiden. H&M håller även på att lansera den nya butikskedjan & Other Stories och har även höjt ribban för antalet nya butiker i år från netto 275 till 300 stycken. Dessa satsningar bidrog till att kostnaderna ökade i snabbare takt än intäkterna i det tredje kvartalet.

Sedan rapporten för det tredje kvartalet har prognoserna för de närmaste årens resultat före skatt sänkts med 5,5 respektive 7,5 procent. Vinsten per aktie väntas nu uppgå till 10,10 kronor i år och 11,10 kronor nästa år. P/e-talen för de närmaste åren är med dagens kurs 22,1 respektive 20,1 vilket är en historiskt sett relativt hög värdering av H&M.

Prognoserna för utdelningarna är 9,52 kronor för innevarande räkenskapsår och 9,62 kronor för nästa. Direktavkastningarna de närmaste åren blir med de prognoserna 4,3 procent per år.

H&M:s bokslut presenteras den 30 januari.