Under fredagsmorgonen kom ett ovanligt erbjudande till aktieägarna i teknikföretaget Anoto. En Sydkoreansk fond, KDB-Tstone Fund, erbjuder sig att köpa 20 procent av aktierna i företaget för 5,40 kronor styck i kontanter.  Premien jämfört med senaste stängningskurs är knappt 20 procent.

Som aktieägare är man därmed garanterad att få sälja en femtedel av sina aktier till Koreanerna, men det kan bli mer beroende på hur alla andra ägare agerar. Det enda Placera.nu vet för tillfället är att cirka 11,5 procent av aktierna inte kommer att lämnas in eftersom de ägs av amerikaner som av juridiska skäl exkluderas från erbjudandet.

Om många storägare tackar nej kan andra sälja hela sina innehav till budkursen, som i skrivande stund ligger 6 procent över aktiekursen. KDB-Tstone Fund har dock villkorat budet med att man vill ha minst 5 procent av aktierna i Anoto. De kan också välja att köpa mer men lovar att respektera budplikten om innehavet når över 30 procent.

Budet verkar ha överrumplat Anotos ledning och styrelse en smula och vd Anders Norling vill inte lämna några kommentarer kring affärer under fredagen. Styrelsen ska göra ett uttalande i nästa vecka.

Bakgrunden till affären är att en av den Koreanska fondens förvaltare ("generell partner") äger ett bolag, Tstudy, som är kund till Anoto. I december offentliggjordes att Tstudy köper tekniklösningar från Anoto för 21 Mkr för att använda i inlärningsprodukter. Tstudy beskrivs som det ledande utbildningsföretaget i Sydkorea med verksamhet bestående av utbildningsinstitut, internetbaserade utbildningstjänster och förlagsverksamhet.

Avsikten är att KDB-Tstone Fund som ny storägare i Anoto ska bidra till bolagets utveckling genom ett närmare samarbete med Tstudy och andra portföljbolag som fonden äger. Anoto ska även kunna dra fördel av KDB-Tstone Fund:s kunskap om och nätverk i den snabbväxande Asienregionen, heter det. Koreanerna vill ha plats i Anotos styrelse.

Upplägget är lite udda. Det naturliga hade väl varit ett regelrätt bud på samtliga aktier i Anoto. En riktad nyemission hade varit en annan lösning som ägarna kunnat ta ställning till på en extra stämma. Nu framstår det som KDB-Tstone Fund får full tillgång till Anotos innovativa teknik utan att betala fullt pris för bolaget. Det blir intressant att höra vad Anotostyrelsen säger om det hela.

Att KDB-Tstone Fund anser en kurs på 5,40 kronor är attraktiv för Anoto är förstås förtroendeingivande. Särskilt som de har insyn i hur företagets teknik fungerar genom kunden Tstudy. Det är emellertid inte första gången som partners/kunder till Anoto låter sig imponeras av bolaget. Logitech och Hitachi investerade 144 Mkr i bolaget 2005, men har sedan sålt.

Vi satte ett positivt råd på Anoto i samband med att aktien pressades av den svaga rapporten för det tredje kvartalet. Då var kursen 3,50 kronor. Nu har förväntningarna skruvats upp ett snäpp. Börsvärdet ligger på 655 Mkr och i kursen ligger att Anoto fortsätter att visa lika fin tillväxt framöver som under 2008 och 2009. I fjol ökade omsättningen 43 procent till 206 Mkr. Det är inte omöjligt och oddsen är goda för att 2010 slutar med ett positivt resultat för Anoto som förlorade 21 Mkr i fjol (-61).

Men vi konstaterar att Anotos intjäning är ganska volatil och hänger mycket på enskilda stora licensaffärer. Efter kursuppgången drar vi öronen åt oss. Det är igen dum idé att acceptera KDB-Tstone Fund:s bud för den som köpte i höstas. Andra bör nog avvakta bättre köplägen i aktien.