Carlsberg är ett av de största internationella bryggeribolagen med starka marknadspositioner i flertalet väst- och östeuropeiska länder och även i Asien. I produktportföljen ingår flertalet välkända ölsorter som Carlsberg Pilsner, mest känd för dess slogan "Probably the best beer in the world" samt en rad regionala ölsorter som Tuborg, Baltika, Holsten, Pripps, Falcon och Koff. Totalt ryms uppemot 280 ölsorter i produktsortimentet.

Omkring 70 procent av koncernens intäkter på 60 miljarder danska kronor kommer från Västeuropa där Carlsberg är marknadsledande i Norden, norra Tyskland, Schweiz och Portugal. Men i och med att den västeuropeiska marknaden är relativt mogen och växer beskedligt har resurserna på senare år lagts på Östeuropa och framförallt Ryssland, som visar en betydligt högre marknadstillväxt. Ryssarna dricker fortfarande lite öl relativt den totala alkoholkonsumtionen och trenden går mot att öl vinner mark på vodkans bekostnad.

Den senaste kvartalsrapporten från Carlsberg visar att intäkterna från den Västeuropeiska marknaden backade med tre procent organiskt under första kvartalet i år. Motsvarande siffra för Östeuropa var + 7 procent. Här låg dessutom rörelsemarginalen på 20 procent mot Västeuropas 2 procent. Den enorma skillnaden i lönsamhet förklaras av att man genomförde radikala omstruktureringar i Västeuropa samtidigt som volymerna föll med 8 procent organiskt. I Ryssland bidrog bland annat större prishöjningar till den ökade lönsamheten och dotterbolaget Baltic Beverages Holding (BBH) som är störst på marknaden i Ryssland och de forna sovjetstaterna fortsätter att ta marknadsandelar i rask takt. 

Runt millennieskiftet förvärvade Carlsberg, i linje med den allmänna trenden, ett antal bryggerier för att växa. De senaste åren har man ägnat sig mer åt operationell effektivitet och att kostnadseffektivisera de förvärvade bryggerierna. Kvartalsrapporten visar att ledningens ansträngningar ger resultat. Intäkterna steg totalt sett med 25 procent till 11,8 miljarder danska kronor (9,4) under det första kvartalet, men enbart på grund av förvärven. Organiskt ökade tillväxten med blott en procent. Trots detta förbättrades rörelsemarginalen med 2,6 procentenheter till 6,7 procent.

Sammantaget ser det tämligen ljust ut för Carlsberg operativt sett. Bryggerinäring och ölförsäljning är trots allt en relativt konjunkturbeständig verksamhet vilket talar för Carlsberg då det är den typen av egenskaper som uppskattas av marknaden i dagsläget. Carlsberg är dessutom fortfarande en av de snabbast växande globala bryggerikoncernerna till följd av den stora östeuropeiska verksamheten. 

Ledningens prognoser för helåret 2009 pekar på en omsättning runt 63 miljarder danska kronor, vilket indikerar en tillväxt på fem procent i år. Rörelseresultatet kommer enligt prognoserna landa på minst 9 miljarder danska kronor innebärande en marginal på 14-15 procent, klart högre än 2008 års 13,2 procent, på grund av ökade synergieffekter mellan förvärven. Vinsten efter skatt blir minst 3,5 miljarder danska kronor, vilket ger en vinst omkring 25 danska kronor per aktie.

Carlsberg har historiskt sett prickat prognoserna bra och är också ett av de fåtal bolag där det går att känna ett någorlunda förtroende för att marknadsprognoserna för kommande år inte är i överkant. På nuvarande kurs runt 343 danska kronor ligger p/e-talet på 13 för innevarande år och för 2010 faller p/e-talet till drygt 10 enligt konsensusestimaten. Den höga nettoskulden på 38 miljarder danska kronor är ett arv efter de många förvärven men oroar inte särskilt mycket på grund av det starka kassaflödet i verksamheten. Inkluderat nettoskulden betalas Carlsberg till 8,5 gånger 2010 års rörelsevinst. Det är tämligen lågt för ett världsledande företag med stabila intäkter. Rekommendationen blir Öka på 3-6 månaders sikt.