Fjolårets finansiella rekonstruktion och besparingsarbete ledde till att verksamheten vände till ett prydligt plus under det fjärde kvartalet och för innevarande år räknar bolaget med ett väsentligt förbättrat resultat.

Brios katastrofala utveckling under 2000-talet har varit präglad av svåra marknadsförutsättningar och interna felgrepp. Krispakten har avlöst varandra och huvudägaren Proventus har i olika omgångar tvingats skjuta till nytt kapital för att rädda företaget undan kollaps. Kanske skall långsiktigheten nu äntligen belönas. Det är visserligen för tidigt att blåsa faran över, men nog förefaller det som om Brio är på väg att lämna krisåren bakom sig.

Strategiskt inriktar sig Brio numera på två tydliga divisioner; Brio Toy och Brio Baby. I den förstnämnda ingår bolagets egna varumärken, Brio och Alga, samt leksaksdistributören Scanditoy som köper och säljer andra tillverkares produkter. Brio Baby omfattar koncernens tillverkning och försäljning av barnvagnar, bilbarnstolar och barnmöbler. Brio Toy väger tyngst med 77 procent av koncernens omsättning.

Geografiskt prioriterar Brio marknaderna i Norden och Tyskland där bolagets produkter är välkända och har ett gott anseende. Ambitionen är att gradvis öka de egna varumärkenas andel av försäljningen eftersom dessa har högre marginaler.

Även förra året slutade med en präktig förlust för Brio, men det är vändningen under det säsongsmässigt starkaste fjärde kvartalet som inger hopp för framtiden. Då lyckades nämligen Brio sänka kostnaderna med 40 Mkr och vända en förlust på 59 Mkr till en vinst på 17 Mkr. Det pågående besparingsprogrammet väntas medföra engångskostnader på 8-10 Mkr under 2010, men skall i gengäld sänka koncernens kostnader med 80 Mkr på årsbasis från och med 2011.

Med kostnaderna under kontroll gäller det nu att få fart på försäljningen. Trendmässigt gynnas Brio av att leksaksförsäljningen ökar, främst när det gäller traditionella leksaker som är Brios specialitet. De egna varumärkesprodukterna ökade också sin andel av totalförsäljningen under fjärde kvartalet då bruttomarginalen förbättrades till 40,2 (37,9) procent.

Finansiellt är Brios balansräkning restaurerad tack vare fjolårets räddningsaktion och sedan kassaflödet vänt till plus. Den tidigare nettoskulden på 315 Mkr har helt eliminerats.

Knäckfrågan är vad Brio kan tjäna i sin nya kostym. Prognosen om ett väsentligt bättre rörelseresultat i år skall ses mot bakgrund av fjolårets förlust på 122 Mkr. Ett marginalantagande på 6 procent pekar mot en möjlig vinst runt 35 öre per aktie om allt skulle klaffa, vilket med viss tvekan räcker för att motivera dagens kurs på drygt 4 kronor. Men osäkerheten är naturligtvis stor, speciellt med tanke på bolaget svajiga historik och årsresultatets stora beroende av julhandeln under fjärde kvartalet.

---

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 12 den 22 mars 2010. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.