East Capital Ryssland har haft det tufft i år och tappat mot index. Men det ligger lite i fondens natur, att gå sämre i oroliga tider, då den investerar en stor del i mindre bolag. Placera.nu har inte tappat tron på fonden utan rekommenderar köp. Men vi uppskattar inte köpavgiften.

Som fondbolag har East Capital vuxit kraftigt de senaste åren. Det är inte bara i Sverige som bolaget har blivit erkänt, utan runtom i Europa också. East Capital rankas som en av världens största investerare i Östeuropa.

Bolagets kanske mest kända fond är East Capital Ryssland. Det var bolagets första fond och den startade redan 1998. Med åren har den vuxit i både antal kunder och kapital. Idag uppgår fondkapitalet till cirka 14,5 miljarder kronor, och är därmed Sveriges tionde största fond.

Även om det är en Rysslandsfond så har den ett bredare placeringsmandat än många andra Rysslandsfonder. East Capital Ryssland investerar i företag inom den ryska ekonomin, som förutom Ryssland omfattar Armenien, Azerbajdzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Ryssland, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryssland.

Förvaltarteamet bakom East Capital Ryssland har en uttalad strategi att inte följa index när de placerar kundernas pengar. En tredjedel av portföljen består av företag som klassas som småbolag. Det påverkar också avkastningen, både upp och ned. Under goda tider brukar East Capital Ryssland gå bättre än andra Rysslandsfonder, men under svåra tider är det tvärtom.

Att fonden avviker från index syns också på den aktiva risken. Sedan 2006 har den varierat mellan 6 och 11 procent, vilket är mycket för att vara en aktiefond.

Det visar sig också tydligt i fondens avkastning. I år, till och med augusti, har East Capital Ryssland fallit med 17 procent, samtidigt som MSCI Rysslandsindex bara har fallit med knappt 9 procent. Samma sak hände under 2008 då världens börser föll kraftigt. Då tappade East Capital Ryssland nästan 70 procent i värde medan index backade med drygt 65 procent.

Men under goda börsår tenderar East Capital Ryssland att gå bättre. Under 2010 steg fonden med 25 procent, medan index bara steg med drygt 15 procent. Samma sak under 2009, återhämtningen efter börskraschen 2008, då East Capital Ryssland steg med nästan 122 procent och index slutade på plus 112 procent, se tabell.

Långsiktiga investerare har fått bra utdelning i East Capital Ryssland. De senaste tio åren har fonden vuxit med cirka 500 procent. Det är klart mycket bättre än index som har stigit med cirka 200 procent. Sedan 2006 har fonden stigit med nästan 25 procent, vilket är mer än dubbelt så mycket som index, 11 procent. Trots att avkastningen har avvikit från index relativt mycket har förvaltarna lyckats hålla nere risken, mätt som volatilitet. Sett både på tre och fem års sikt ligger fondens volatilitet under index.

Att Morningstar bara har belönat East Capital Ryssland med en rating på 3 de senaste tre åren, beror främst på förvaltningsinriktningen. Så sent som i maj tidigare i år hade den betyg 4, på tre års historik. Placera.nu tror att den har stora möjligheter att komma tillbaka när konjunkturutsikterna blir lite mer gynnsamma. Den närmast tiden kan dock fonden fortsätta att förlora pengar.

Fondens förvaltningsavgift ligger på 2,5 procent per år. Det är högt jämfört med aktiefonder i allmänhet, men inte jämfört med andra Rysslandsfonder. Den genomsnittliga avgiften ligger på 2,2 procent bland de cirka 35 ryska aktiefonderna på den svenska marknaden, och sträcker sig från 1,5 till 3 procent.

Vi kan acceptera 2,5 procent i årlig avgift för den aktiva förvaltning som East Capitals förvaltare bedriver. Men vi ser inte med blida ögon på att fondbolaget tar ut en köpavgift på 2,5 procent. Det är inte många fonder som gör det längre.

Placera.nu:s helhetsbedömning leder fram till rekommendationen köp. Men vi tycker att fonden passar bäst i PPM och andra pensionslösningar där köpavgifterna är borttagna. I PPM är det också rabatt på förvaltningsavgiften och där ligger den på drygt 0,7 procent idag.

---

Vill du läsa om Sveriges övriga nio största fonder - klicka här.