De senaste åren har aktier rört sig i flock i mycket större utsträckning än tidigare. Det har gjort att aktiva förvaltare har haft det tufft, och indexfonderna som grupp har klarat sig betydligt bättre. En snabb blick på Morningstar bekräftar det. Fem av de sju breda Sverigefonderna som har högst rating för den senaste treårsperioden är indexfonder.

Placera.nu gör dock betydligt djupare analyser för att skilja agnarna från vetet. Bland annat är det viktigt att få med fonder som enligt Morningstar tillhör kategorin småbolagsfonderna, men som är flexibla och kan investera brett på börsen när de finner så lämpligt.

För oss är inte en stillbild av de senaste tre åren tillräckligt. Vi vill få en känsla för trenden. Är fonden på väg upp eller ned, är det en enskild period, bra eller dålig, som ligger till grund för resultatet? Jämfört med aktieanalys kan man säga att vi vill exkludera faktorer av engångskaraktär, och få en känsla för de långsiktigt underliggande prestationerna.

Efter den analysen framkommer en kvartett aktiva förvaltare som har lyckats navigera rätt under de senaste årens stormar på finansmarknaden. I denna analys går vi igenom den första: Didner & Gerge Aktiefond Sverige.

För de flesta andra fondbolag och storbankerna är facit nedslående. Det gäller framför allt de fondbolag och banker som både erbjuder aktivt- och passivt förvaltade fonder. Hos Evli har den svenska indexfonden uppvisat både högre avkastning och lägre risk än den aktivt förvaltade Sverigefonden. Samma sak hos Nordea, SEB, SPP och Swedbank Robur. Även Öhman dras med samma tråkiga utveckling. Hos Handelsbanken är det jämt skägg mellan indexfonderna och de aktivt förvaltade när det kommer till avkastning och risk.

För att finna de riktiga stjärnorna måste vi söka bland de fristående bolagen. Men även där har de flesta navigerat fel de senaste åren. De tidigare så starka förvaltarna hos Enter har inte alls lyckats så bra sedan 2007. Avkastningen både de senaste tre och fem åren har dalat och ligger under både index och kategorisnittet, samtidigt ligger risken högre. Både Enter Sverige och Enter Select har tappat i rating från fem respektive fyra till två. Det beror främst på de två senaste åren, då fonderna gick klart sämre än index.

De gamla fondrävarna på Didner & Gerge i Uppsala har gjort motsatsen. Sin vana trogen levererar de imponerande siffror. Förra året steg den breda fonden, Didner & Gerge Aktiefond Sverige, med drygt 25 procent. Börsen steg drygt 16 procent. Men ett år gör ingen stjärna, Henrik Didner och Adam Gerge, har även tidigare år presterat bättre än de flesta andra fonderna.

Risken är dock lite högre än i andra Sverigefonder, standardavvikelsen ligger på 20 procent, vilket är högre än snittet för breda Sverigefonder som uppvisar 17,5 procent.

Men till skillnad från många andra fonder har den högre risken betalat sig för Didner & Gerge. De senaste tre åren har fonden stigit med 37 procent. Det placerar den på första plats och kan jämföras med fondkategorin som har stigit med 20 procent. Det kan jämföras med SEB:s prestigefond, SEB Special Clients Sverigefond, som har visat samma risk som Didner & Gerge Aktiefond Sverige, men där avkastningen ligger på knappt 17 procent, sett över de senaste tre åren.

Morningstar har placerat Didner & Gerge Aktiefond Sverige i kategorin små/medelstora bolag, men fonden en flexibel och kan investera i alla bolag. Minst 90 procent ska enligt reglementet vara placerat på Stockholmsbörsen. Portföljen är relativt koncentrerad och vid årsskiftet hade den 35 innehav. De tre största var Trelleborg, 8,8 procent, Danske Bank, 7,9 procent och Volvo, 7,5 procent.

Henrik Didner och Adam Gerge omkullkastar också teorin om att stora fonder inte levererar. Fondförmögenheten uppgår till drygt 15,5 miljarder kronor. De har också haft den goda smaken att sänka förvaltningsavgiften från 1,4 procent till 1,22 procent. Det borde fler fondbolag göra.

Sammantaget tror placera.nu att Uppsaladuon kommer att fortsätta leverera avkastning som är bättre än de flesta andra. Rekommendationen är Köp. Men det är inte riskfritt, dels tenderar aktiemarknaden att röra sig kraftig, dels är Didner & Gerge Aktiefond Sverige lite svängigare än de flesta andra svenska aktiefonder. Hittills har det dock lönat sig för långsiktiga investerare.