Hexagons resultat under det andra kvartalet är högre än väntat enligt SME och innehåller högre marginaler än årets första kvartal. Omsättningen ökade organiskt med 13 procent och orderingången med 12 procent. I region EMEA, med drygt halva koncernomsättningen, blev tillväxten lite svag i Västeuropa men stark i Östeuropa, Afrika och Mellanöstern. Nordamerika visade förvånansvärt god tillväxt och Asien ångar på. I utsikterna för helåret bedöms tillväxten under det andra halvåret ligga kvar på samma nivå som under det första. 

I juni knoppades affärsområdet Polymers av under namnet Hexpol. Hexagons aktieägare erhöll en Hexpol för var tionde aktie i Hexagon. Den utdelningen är värd cirka 6 kronor per aktie idag. Hexpol konsoliderades i Hexagon till och med maj. Kontantutdelning i maj för 2007 var 2,35 kr.

Det nu renodlade Hexagon är verksamhet inom mätteknik med en uppsjö av produkter som säljs och tillverkas över hela världen. Omsättningen för nuvarande Hexagon blev 6.512 Mkr under det första halvåret med ett rörelseresultat på 1.234 Mkr och en marginal på 18,9 procent. Räntor på nettoskulden om 8.975 Mkr vid halvårsskiftet drog 140 Mkr och resultatet före skatt blev 1.094 Mkr. Skattesatsen stannade på 12,7 procent, tack vare skattefria reavinster. Den mer ordinarie skattesatsen med Hexagons struktur, geografiskt och skattemässigt, är relativt låga 14 procent. Nettoresultatet blev 955 Mkr och fördelad på 265,5 miljoner aktier 3,58 kronor.

I våras efter rapporten för det första kvartalet och inför avknoppningen av Hexpol gjorde vi en vinstprognos om 7,70 kronor per aktie för 2008 och i nuvarande, renodlade kostym. Halvårsrapporten ger inte anledning att revidera den prognosen. P/e-talet vid kurs 98,75 kronor är 12,8. I bolagets strategiplan ska en omsättning på 20 miljarder kronor i årstakt nås under 2010 med rörelsemarginaler på 20 procent. Innevarande års omsättning blir cirka 14 miljarder kronor. Det handlar om en tillväxttakt på cirka 20 procent, inklusive förvärv.

Under det första halvåret växte affärsområdet mätteknik i en takt av 18 procent inklusive förvärv. Liksom tidigare anser vi att denna plan är realistisk. Dock anser vi att det finns skäl att inte ta ut svängarna i resultatprognoser för 2009.  Med en tillväxt i vinst per aktie om 10 procent blir vinsten per aktie 8,50 kronor och p/e-talet är då 11,6.    

Vi siktar på ett rörelseresultat om 2,6 miljarder kronor för helåret 2008. Hexagons börsvärde är 26,2 miljarder kronor och tillsammans med nettoskulden värderas bolaget till 35,2 miljarder kronor eller 13,5 gånger rörelseresultatet. Den multipeln kryper ned mot 12 räknat på en försiktig prognos för 2009. Jämfört med andra verkstadsföretag värderas Hexagon högre vilket beror på såväl den starka historiska utvecklingen som utsikter och trovärdigheten i bolagets tillväxtplaner.

På 3-6 månaders sikt upprepar vi rekommendationen Öka.