Hexpol är ett industriföretag som gjorde en stark comeback under andra halvan av fjolåret. Som underlevernatör till fordonsindustrin, som står för hälften av intäkterna, slog krisen hårt mot bolaget. Företaget tillverkar olika plastblandningar, så kallade polymera produkter.

Men tack vare snabba besparingar i första kvartalet var koncernen uppe på banan med fina resultat i tredje kvartalet. Faktum är att rensat för omstruktureringskostnader på 100 Mkr så låg förra årets rörelsemarginal på 10 procent. Det var bättre än de 9,7 procent som Hexpol orkade med 2008.

Detta imponerar och samtidigt har inte aktien värderats särskilt högt. Räknat på 2009 års siffror värderas Hexpol till 1,1 gånger omsättningen och 12,3 gånger vinsten. Det finns dessutom anledning att tro att 2010 blir ett bättre år än 2009.

En liten brasklapp är att Hexpol, liksom övrig bilindustri, fick draghjälp av olika subventioner under 2009. De är nu borta från marknaden men effekten av det är svår att värdera skriver Georg Brunstam i bokslutet.

Någon större sättning i marknaden verkar dock inte Hexpol vänta sig. Bolaget kostar på sig att dela ut 1 krona per aktie i vår och under tisdagen klipper man alltså till med ett företagsköp. Vi har svårt att tolka detta på annat vis än att optimismen ökat inom företaget.

Bolaget som förvärvas heter TPE Group och producerar termoplastiska elastomerblandningar vid två anläggningar i Manchester samt Åmål. Detta är ett material med intressanta egenskaper som kan sägas ligga mellan plast och gummi.

Detta har varit ett prioriterat område att ta sig in på för Hexpol, enligt VD Georg Brunstam. Tillämpningarna är många. Verktygshandtag, nappflaskor och golv, exempelvis. Men merparten av försäljningen går till medicinteknikbranschen.

Företaget omsätter 300 Mkr och Hexpol betalar 320 Mkr i kontanter. Marginalerna uppges ligga på samma nivå med den som Hexpol har. Några större synergier verkar inte ligga i korten utan affären handlar om att Hexpol vill bredda sitt erbjudande till kunderna.

Förvärvet i sig är kanske ingen riktigt stor kursdrivare utan är mer att se som ett tecken på normalisering. Det ingår i Hexpols strategi att köpa företag. Koncernen är av allt att döma vältrimmad och värderas inte riktigt efter förtjänst. Ser vi på analytikernas prognoser ska Hexpol tjäna 7,20 kronor per aktie i år och 8,10 under 2011, enligt Factset. Det ger p/e-tal på 11,1 respektive 9,9. Bolaget TPE ska bidra till ökad vinst per aktie redan från och med 2010.

Det är möjligt att Hexpol inte ska begåvas med någon superhög värdering men 12-13 gånger vinsten känns inte omotiverat högt. Vi behåller vårt köpråd på aktien.