Höganäs är världens största producent av metallpulver med en marknadsandel på omkring 60 procent. Kunderna utgörs framför allt av underleverantörer till bilindustrin, som svarar för cirka 60 procent av koncernens omsättning. Andra användningsområden är bland annat rening av rökgaser samt tillsatser i livsmedel.

Underleverantörer till bilindustrin använder metallpulver bland annat för att tillverka komponenter som kugghjul och detaljer till växellådor. Fördelen med metallpulver är dels en väsentligt lägre vikt, vilket ger materialinbesparingar på mellan 20-30 procent samtidigt som energiåtgången i produktionen är hälften jämfört med traditionell tillverkning.

Höganäs överraskade marknaden med en mycket stark rapport för det fjärde kvartalet 2009. Omsättningen uppgick för kvartalet till 1 364 miljoner kronor, vilket var 7 procent över marknadens förväntningar samt 11 miljoner kronor högre än motsvarande period 2008 . Resultatet efter finansnetto hamnade på 206 miljoner kronor, vilket kan jämföras med prognostiserade 148 miljoner kronor.

För helåret 2009 uppgick försäljningen till 4 571 miljoner kronor, en nedgång med 25 procent jämfört med föregående år. Volymerna minskade med 23 procent under samma period.

Resultatet per aktie för kvartalet uppgick till 4,50 kronor, jämfört med en förlust på 0,13 kronor per aktie för det fjärde kvartalet 2008. För helåret 2009 uppgick resultatet per aktie till 5.92 kronor, en nedgång från 11.31 kronor per aktie för helåret 2008.

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 855 miljoner kronor, Som en följd av detta minskade nettoskulden under året med 594 miljoner kronor till 1 149 miljoner kronor.

Den finansiella ställningen har därmed stärkts ytterligare, soliditeten vid utgången av 2009 uppgick till 51,8 procent, att jämföra med 42,6 procent ett år tidigare.

Utdelningen förslås bli 3 kronor per aktie, vilket är oförändrat jämfört med föregående år, här hade marknaden räknat med en sänkning.

Efterfrågan förbättrades på samtliga marknader under det fjärde kvartalet. Det som framför allt lyfter resultat och omsättning är utvecklingen på de asiatiska marknaderna där Höganäs noterade rekordvolymer på marknaderna i Kina och Indien.

Höganäs behåller en försiktig hållning till utvecklingen under innevarande år och förutser en gradvis förbättring under året. Företaget förutser en märkbar återhämtning i Asien och Sydamerika medan det kommer att ta längre tid för återhämtning i Europa. För den nordamerikanska marknaden råder osäkerhet på grund av utvecklingen för bilindustrin och deras underleverantörer.

Höganäs bedömer vidare att volatiliteten kommer att vara fortsatt hög för metallpriser och valutor under året. Den försiktiga hållningen innebär ett fortsatt fokus på kostnadsbesparingar och kassaflöde. Vår bedömning är att företaget är för konservativa, vilket sannolikt innebär att Höganäs kommer att överraska marknaden i positiv riktning även under 2010.

Vi räknar med att Höganäs för innevarande år kommer att redovisa ett resultat omkring 650 miljoner kronor, vilket motsvarar cirka 13,40 kronor per aktie. Vår prognos innebär att Höganäs värderas till 12,5 gånger innevarande års resultat, vilket inte känns utmanande. Vi ser dessutom en god möjlighet att Höganäs kommer att överträffa förväntningarna även under innevarande år.

Vår rekommendation blir därmed Köp.