Handelsbolagen drar sällan applåder på börsen, men branschen som helhet har ändå fått ett betydligt bättre bemötande under senare år då värderingarna över lag justerats upp. Ett välskött handelsbolag med god tillväxt, fina kassaflöden och en generös utdelningspolitik platsar definitivt i en välbalanserad portfölj.

I detta sammanhang är Indutrade utan tvekan ett av de bättre alternativen. Bolaget växer snabbt via förvärv och lönsamheten är mycket god. Ambitionen är att verksamheten skall expandera runt 10 procent över en konjunkturcykel, med en marginal på 8 procent. Den målsättningen har Indutrade överträffat med råge under senare år. Under 2007 ökade omsättningen med 26 procent och hittills i år ligger takten på 18 procent. Rörelsemarginalen på 11,6 procent är utmärkt för ett handelsbolag och visar att Indutrades strategi håller vad den lovar.

Indutrade marknadsför och säljer komponenter och system med högt teknikinnehåll. Kunderna återfinns inom en rad olika områden men fokus ligger på verkstad, energi och vatten. Bolaget är verksamt i 14 länder med tyngdpunkten på Sverige (40 procent) och Finland (30 procent). Försäljningens fördelning på olika kundgrupper och geografiska marknader ger en god riskspridning.

Indutrades framgångar bygger på förvärv av små och medelstora handelsbolag som får fortsätta att utvecklas självständigt inom koncernen. Fram till nu har den övre gränsen för förvärv legat runt en omsättning på 100 Mkr, men framöver kommer Indutrade även att satsa på köp av något större företag. Tidigare i somras förvärvades exempelvis mätteknikföretaget Flintec med en årsomsättning på 275 Mkr och fler förvärv i den storleksordningen kommer bidra till att hålla expansionstakten uppe.

Under första halvåret ökade Indutrades försäljning med 18 procent, samtidigt som vinsten lyfte med 27 procent till 6:50 per aktie. Bolaget ser ännu inga spår av någon förestående konjunkturnedgång, vilket är anmärkningsvärt med tanke på verksamhetens inriktning, och kanske var det i första hand detta som fick aktien att lyfta.

Förr eller senare kommer det naturligtvis en avmattning, men med tanke på att orderingången ökat med 23 procent under första halvåret är det rimligt att räka med en fortsatt bra utveckling under resten av året. Vinsten bör hamna runt 13 kronor per aktie, vilket får dagens värdering att framstå som väl låg.

Den stora frågan är hur Indutrade lyckas parera en kommande lågkonjunktur med vikande efterfrågan. Resultatet kommer naturligtvis att pressas, men samtidigt ökar förvärvsmöjligheterna, vilket stärker bolagets intjäning på sikt. Med en direktavkastning på närmare 5 procent framstår aktien därmed som ett bra alternativ för placerare med en längre tidshorisont. Detta i synnerhet som det finns en uppsida även i det korta perspektivet.

Mikael Hårde