Hos Indutrade märks ännu ingen avmattning i konjunkturen. Under det första halvåret ökade omsättningen en takt av 18 procent till 3.258 kr (2.753) varav 5 procent för jämförbara enheter och återstoden via förvärv.

Orderingången växten snabbare, med 23 procent och för jämförbara enheter med 9 procent. Rörelsemarginalen förbättrades till 12,5 procent (11,4). Det är starkt. Fjolåret som jämför med var alls inte en svag period, tvärtom en av de konjunkturmässigt bästa på många år.  

Med verksamheten och kunderna företrädesvis i Norden och Storbritannien är det lite överraskande att notera att tillväxttakten stärkts under det andra kvartalet, samma kvartal då vi, enligt förra veckans statistik hade i det närmaste nolltillväxt i svensk ekonomi.

Under det andra kvartalet ökade omsättningen åter med 18 procent till 1.733 Mkr (1.467) men med 6 procent för jämförbara enheter. Orderingången, som bäst speglar efterfrågan i kvartalet och ger omsättning framåt, ökade i en takt av 24 procent, varav hälften för jämförbara enheter, till 1.894 Mkr. Marginalen stärktes till 13,4 procent (11,9).

Under det andra halvåret plussas omsättningen på med cirka 140 Mkr eller 4 procent tack vare förvärvet av det tillverkande mätteknikföretaget Flintec som omsätter 275 Mkr i årstakt och som konsolideras från 1 juli.

Innevarande år blir av allt att döma mycket bra för Indutrade. Vår, nu tämligen gamla och försiktiga,  helårprognos på  11,40 kronor per aktie, en ökning med knappa 10 procent från 10,48 kronor ifjol kommer av alt att döma att överträffas rejält.

Detta som tillväxttakten är högre än i prognosen, marginalen är högre och vinsten per aktie är redan efter ett halvår uppe i 6,48 kronor (5,08). Vi siktar nu på 13 kronor för helåret.

Aktien inledde året på 123 kronor och har alltså fallit med cirka 10 procent eller hälften så mycket som börsen som helhet. Men den stod i 170 kronor för ett år sedan, idag motsvarande ett inte orimligt p/e-tal på 13 räknat på vinstprognosen för 2008. Tiderna på börsen har alltså förändrats samtidigt som bolaget ångar på i gamla, framgångsrika hjulspår och levererar fler vinstkronor än vad börsen för ett år sedan hoppades på men kanske i ljusa stunder drömde om.

Osäkerheten för Indutrade och för kunderna bland annat i verkstadsindustrin gäller konjunkturen nästa år. En inbromsning är väntad och har tagits ut på förhand. Indutrade kan hålla i marginalerna även om omsättningen skulle svikta och inget talar för att inte bolaget fortsätter med sin hittills framgångsrika förvärvsstrategi som ger tillväxt på översta raden även utan organisk tillväxt för jämförbara enheter.

Vi tror att utdelningen för 2008 höjs till 6 kronor (5,25) och aktien har med den prognosen en direktavkastning på drygt 5 procent. Vi anser att aktien värderas lågt. Det gäller också för börsen som helhet med ett genomsnittligt p/e-tal på cirka 10, ställt mot de vinstprognoser som idag görs för 2008 och 2009. Indutrade förtjänar ett p/e-tal åtminstone som börsgenomsnittet vilket indikerar en kurspotential upp mot 130 kronor.

Aktien och bolaget har relativt låg profil på börsen. Det tillsammans med en relativt låg likviditet i aktien, som gör den svår att såväl köpa som sälja i större mängd, tror vi bidrar till låg värdering. Efter avknoppningen från Industrivärden ökade Lundbergs till över 10 procent av aktierna vilket sög upp aktier som annars varit tillgängliga för handel.

Hög vinstunderbyggnad,

hög utdelning och bra kurspotential talar för att det blir bra på lång sikt. Vi tror på aktien även i perspektivet 3-6 månader och rekommenderar Köp.