Det som stod i fokus då vd Håkan Buskhe presenterade Saabs bokslut var inte siffrorna i sig. Fokus låg istället på den order från FMV som tecknats och som potentiellt kan uppgå till 47 miljarder kronor under perioden 2013-2026. I denna summa ingår en eventuell leverans på 22 stycken Gripen E.

Avtalet kan dock sägas upp helt eller delvis under vissa omständigheter. Saab har då rätt till ersättning för upparbetade kostnader. Det är med andra ord lite för tidigt att räkna in hela beloppet.

Om vi då ser på siffrorna så uppgick rörelseresultatet för det fjärde kvartalet 2012 till 650 miljoner kronor, vilket var något bättre än de 641 miljoner kronor analytikerna, enligt SME Direkt, förväntat sig.

Resultatet efter skatt uppgick till 1 539 miljoner kronor, vilket motsvarar14,33 kronor per aktie. Jämfört med år 2011 föll därmed resultatet efter skatt med 31 procent.

Försäljningen uppgick till 7 306 miljoner kronor för kvartalet. Här låg prognosen på 7 187 miljoner kronor, enligt SME Direkts sammanställning.

Företaget har sex marknadssegment, Militärt flyg (39 procent av försäljningen), Mark (33 procent), Marin (11 procent), Samhällssäkerhet (8 procent), Kommersiellt flyg (6 procent), samt Andra marknader (4 procent) .

Generellt kan man säga att efterfrågan påverkats av sparbeting av militärmateriel på många marknader. Som exempel kan nämnas att USA kommer att sänka sin militärbudget från 800 miljarder dollar till mellan 500-600 miljarder dollar.

På den amerikanska marknaden har dock Saab tagit marknadsandelar, framför allt genom en ökad försäljning av granatgeväret Carl Gustaf.

EU-området , exklusive Sverige, är Saabs tredje viktigaste marknad, regionen svarade under år 2012 för 19 procent av faktureringen. Här kan man sätta ett frågetecken för hur villiga EU-länderna är att öka på försvarsbudgeten det kommande året.

De asiatiska marknaderna, som svarade för 20 procent av fjolårets omsättning, verkar ekonomierna nu ta fart,  vilket kan komma att gynna försvarsinvesteringarna.

Orderingången ökade för året med 9 procent till 20 683 miljoner kronor. Orderingången låg därmed på cirka 80 procent av försäljningen. Det faktum att många av Saabs order är mycket stora, 53 procent av alla order är på mer än 100 miljoner kronor, ger en ryckighet i siffrorna mellan åren samt mellan de enskilda kvartalen.

Orderstocken ökade däremot med 8 procent till 34 151 miljoner kronor, 47 procent av orderstocken avser 2013. Resterade orderstock avser åren 2014-2016, samt en mindre del efter år 2016.

Sammantaget räknar företaget med en i stort sett oförändrad försäljning för innevarande år. Även rörelsemarginalen, justerat för engångsposter, kommer enligt företaget att vara i nivå med år 2012.

Nya regler för redovisning av pensionsskulder som infördes från årsskiftet minskar det egna kapitalet med 2,8 miljarder under året. Här skall poängteras att detta inte får någon kassaeffekt. Soliditeten minskar dock från 47,5 till 38,3 procent.

Räkna därmed inte med något större resultatlyft för år 2013, snarare tvärtom. Enligt SME Direkt ligger marknadens förväntningar på en vinst per aktie på 12,95 kronor, det vill säga en resultatminskning på närmare 10 procent jämfört med år 2012.

P/e-talet för innevarande år hamnar därmed på drygt 11. Värderingsmässigt ser därmed aktien attraktivt värderat ut. Det närmaste halvåret ser vi dock få triggers i form av nya stora order. Vi väljer därmed att vila på hanen och sänker rekommendationen till Neutral.