Ungefär 90 procent av värdet i Kinnevik ligger i fyra tillgångar. Börsposten på knappt 35 procent i telebolaget Millicom är störst, följt av aktierna i Tele2 och det helägda skogsbolaget Korsnäs. Sedan kommer mediabolaget MTG.

En gemensam nämnare för Millicom, Tele2 och MTG är att företagen har en relativt stor del av sin verksamhet på tillväxtmarknader. Millicom sysslar med mobiltelefoni uteslutade i tillväxtländer i Asien, Afrika och Amerika. För Tele2 är Ryssland den stora tillväxtmotorn. MTG driver TV-kanaler ibland annat Tjeckien och Bulgarien.

Förutom att alla tre företagen redovisat bättre vinster än väntat så har deras värdering också höjts tack vare att börsplacerarnas intresse för tillväxtmarknader ökat igen. I fjol var bolagets exponering mot Ryssland och Östeuropa snarare en belastning. Aktien föll då också med 58 procent vilket var klart mer än börsen som helhet. I år har den trenden vänt och Kinnevik tillhör de investmentbolag som utvecklats starkast på börsen.

Substansrabatten är däremot oförändrat kring 30 procent. Det betyder i runda slängar att Kinneviks tillgångar är värda 10,7 miljarder kronor mer än börsvärdet. Det förefaller väldigt lockande att köpa tillgångar med så stor rabatt, men man bör nog inte vänta sig att rabatten försvinner i närtid.

Den beror delvis på att Kinnevik har kostnader för sin förvaltning, och de lär inte försvinna. Rabatten kan också förklaras med att det är orealistiskt att Kinnevik i praktiken skulle kunna sälja alla sina tillgångar utan att kurserna skulle falla. Det skulle i så fall vara om det kom bud på hela bolag. Senast Kinneviks rabatt var klart lägre än idag, som 2006 då den var nere mot 15 procent, så var en försäljning av Millicom till ett kinesiskt bolag nära. Men det blev inte av och rabatten steg igen.

Även bortsett från

chansen att rabatten faller framstår dock Kinnevik som en hygglig aktieplacering. Vi på Placera.nu är positiva till bolagets stora innehav. I jämförelse med många aktiefonder står sig bolaget bra. Kostnaderna för Kinneviks förvaltning är till exempel lägre än de avgifter fondern tar ut från spararna.