Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Electrolux drömaffär med amerikanska GE sprack. Det amerikanska justitiedepartementet satte stopp för 28-miljardersaffären där Electrolux skulle köpa GE:s vitvaruverksamhet GE Appliance. Affären skulle ha lett till att Electrolux och Whirlpool tillsammans skulle ha runt 80 procent av den amerikanska vitvarumarknaden och det kunde inte justitiedepartementet svälja.

De förslag till eftergifter som Electrolux kommit med godtogs inte och på morgonen den 7 december meddelades att affären skrotas. Officiellt är det GE som avbryter affären genom att säga upp avtalet vilket det hade rätt att göra. I samband med det ska Electrolux enligt avtalet betala GE motsvarande cirka 1,5 miljarder kronor i straffavgift.

Den kostnaden kommer ovanpå alla andra kostnader som Electrolux haft för att få affären på plats. Totalt rör det sig om cirka 2,3 miljarder kronor som fiaskot kostat Electrolux i år.

Det är också en rejäl prestigeförlust för vd Keith McLoughlin som enligt uppgift varit drivande i affären. Spekulationer om att han är på väg ut från bolaget har cirkulerat under hösten och de har inte precis minskat den senaste veckan. Huvudspåret på aktiemarknaden tycks vara att vd-bytet sker en bit in på nästa år.

Electrolux styrelseordförande Ronnie Leten säger på fredagen att Keith McLoughlin fortsatt har styrelsens fulla förtroende. Han gick dock inte så långt som att säga att något vd-byte inte kommer att ske. Spekulationerna kring Keith McLoughlins framtid har heller inte fämst baserats på ett upplevt missnöje med honom utan att han själv efter drygt fem år ska vilja flytta tillbaka till USA där han har sin familj.

Som vi påpekade när vi analyserade Electrolux-aktien i november så fanns det fallhöjd i kursen om GE-affären skulle spricka. Aktien har rasat drygt 18 procent sedan beskedet kom i måndags morse. Frågan är om det är läge att hoppa på aktien nu?

Aktiemarknaden gillar inte osäkerhet och tyvärr återstår ett stort frågetecken kring Electrolux i form av vd-frågan. Den frågan måste lösas på ett eller annat sätt om aktien ska kunna lyfta.

Rent operativt har dock Electrolux en stark rapport för det tredje kvartalet att luta sig mot. Rörelseresultatet landade hela 20 procent över snittprognosen inför rapporten. Försäljningen var helt som väntat och således överträffade även rörelsemarginalen förväntningarna med råge.

Det var framför allt divisionen Vitvaror Nordamerika som presterade klart bättre än väntat i kvartalet. Rörelseresultatet landade 63 procent över snittprognosen inför rapporten. De tidigare lönsamhetsproblemen inom kyl och frys, som berodde på svårigheter att anpassa verksamheten till nya energikrav, har lösts.

Efterfrågan i Nordamerika beskrivs som stark och organiskt ökade försäljningen i kvartalet med 7,1 procent. Electrolux passade i rapporten på att höja sin marknadsprognos för Nordamerika till en ökning på 4-6 procent i år.

Utvecklingen inom Vitvaror EMEA var också oväntat stark. Den underliggande tillväxten för divisionen var 5,4 procent i kvartalet och rörelsemarginalen stärktes mer än väntat. Latinamerika och Asien stack ut i negativ bemärkelse med rejält negativ underliggande tillväxt i båda regionerna.

Det eviga filandet på Electrolux struktur fortgår. Keith McLoughlin konstaterade för några år sedan att bolaget under överskådlig tid måste spara runt 1 miljard om året för att kunna vara konkurrenskraftigt på marknaden. Senaste åtgärden är att plocka bort årliga kostnader på 120 Mkr inom divisionen Dammsugare och småapparater.

Finansiellt står Electrolux stadigt efter den fallerade GE-affären. Kassaflödet har varit starkt de senaste två kvartalen och den finansiella nettoskulden hade vid utgången av det tredje kvartalet krympt med nästan 30 procent sedan årsskiftet.

Enligt databasen Factset väntas Electrolux nästa år omsätta knappt 126 miljarder kronor. Det skulle vara mer eller mindre oförändrat jämfört med i år. Årets omsättning lyfts dock av positiva valutaeffekter som inte väntas bidra på samma sätt nästa år. Rörelsemarginalen spås ändå stärkas till 4,7 procent jämfört med 3,3 procent innevarande år.

Vinsten per aktie för 2016 väntas landa på 14,38 kronor enligt Factset. Det innebär med dagens aktiekurs ett p/e-tal på 13,5. Justerar vi för den finansiella nettoskulden värderas rörelsen till 9,7 gånger nästa års väntade rörelseresultat. Electrolux är inte precis känt som någon utdelningsaktie men på dagens nivå väntas direktavkastningen bli hyggliga 3,4 procent i vår och 3,5 procent för räkenskapsåret 2016.

P/e-talet, och nästan kursen, är tillbaka på de nivåer som gällde innan ryktena om GE-affären satte fart på Electrolux-aktien i början av september i fjol. Skuldsättningen är dock klart lägre i dagsläget än vad den var då. Värderingen har det senaste året tryckts upp av förväntningar som inte synts i vinstprognoserna eftersom affären inte var klar ännu.

Förutom att få en urstark position på den nordamerikanska marknaden hade Electrolux tänkt sig att använda de tillkommande kassaflödena till att finansiera fortsatta tillväxtsatsningar i bland annat Asien. Där får man nu tänka om och framtidsutsikterna ser med andra ord aningen dystrare ut för Electrolux i dagsläget än det gjort det senaste året.

Med nära en femtedel av börsvärdet bortkapat den senaste veckan bör dock GE-affären vara ute ur böckerna för Electrolux-aktiens del. Återstår gör frågetecknet kring vd-stolen och de sedvanliga osäkra bedömningarna av konjunkturläget framöver. Det tredje kvartalet var starkt på de tunga marknaderna i Nordamerika och Europa. Den nuvarande börsoron till trots så pekar också konjunkturpilarna fortfarande uppåt på båda sidor om Atlanten.

Efter den senaste tidens snabba kursfall lutar vi åt att det kan vara värt att plocka upp Electrolux-aktien. Värderingen är attraktiv, balansräkningen öppnar för förvärv eller extrautdelningar och direktavkastningen i aktien är hygglig. Vd-frågan är så klart viktig men vi har svårt att se att bolaget skulle plocka fram en så dålig kandidat att aktien rasar ytterligare på beskedet. En intern lösning, till exempel Europachefen Jonas Samuelsson som nämts som möjlig, skulle sannolikt tas emot positivt.

Rekommendationen blir köp.