Atlas Copco presenterade på tisdagen en kvartalsrapport som var fri från överraskningar. Omsättningen landade på 15 942 Mkr (19 731) jämfört med förväntningarna på 15 354 Mkr, vilket var en positiv avvikelse på 3,7 procent.

Rörelseresultatet blev 2 450 Mkr (3 288), vilket var 2,2 procent under förväntan. Men rensat för en oväntad it-kostnad på 80 Mkr under kvartalet blev utfallet exakt som förväntat. Därmed blev rörelsemarginalen 15,4 procent under fjärde kvartalet, snäppet över målet på 15 procent alltså. För helåret var motsvarande siffra 14,3 procent.

Organiskt sjönk försäljningen med 19 procent och orderingången med 10 procent. Det var också siffror som till största delen redan var inprisade av marknaden. Man kan dock konstatera att en viss återhämtning har börjat skönjas för gruvindustrin och flertalet av de globala gruvjättarna har höjt sina investeringsprognoser för 2010, vilket den förbättrade orderingången för Atlas även visar.

Caterpillars rapport i förra veckan indikerade samma sak. Tillväxtmarknader som Kina och Indien börjar också visa tydliga tecken på återhämtning och under det fjärde kvartalet var efterfrågesituationen god i dessa regioner, medan den fortfarande låg kvar på relativt låga nivåer på de flesta marknader i Europa. Däremot var efterfrågan på bygg- och anläggningsutrustning fortsatt svag under kvartalet.

Atlas Copco redovisar en nettovinst på 1,7 miljarder kronor (2,9) för fjärde kvartalet och totalt sett knappt 6,3 miljarder kronor (10,2) för helåret 2009. Givet att vi har gått igenom en finanskris och en djup lågkonjunktur (som vi ännu inte passerat fullt ut) är det mycket imponerande siffror, särskilt i en jämförelse med övriga verkstadssektorn där många bolag redovisat stora förluster under året som passerat.

Sandvik exempelvis, som kan ses som ett jämförbart bolag med sin gruv- och anläggningsverksamhet, kommer troligtvis att redovisa en nettoförlust på 2 miljarder kronor under 2009.

Atlas är riktigt välskött och förtjänar att handlas till en premie jämfört med sektorkollegorna. Nu finns det även tecken på att eftermarknaden kommit igång efter två-tre extremt svaga kvartal och det är viktigt för Atlas då det står för en betydande del av bolagets totala omsättning.

Försäljning av service, reservdelar och förbrukningsvaror inom de största affärsdivisionerna Kompressorteknik och Anläggnings- och gruvteknik har gett stabilitet under de senaste åren. Detta är särskilt viktigt för Atlas med tanke på anläggnings- och gruvmarknadens sencykliska karaktär och kunderna har oftast långa ledtider i produktionen.

En snabb blick på konsensusestimaten visar att en vinst per aktie omkring 6,1 kronor väntas i år, vilket förefaller vara realistiskt men ändå klart under 2008 års vinst. Under 2009 blev vinsten 5,14 kronor per aktie. Vår bedömning är att vinstprognoserna för i år kommer att justeras upp med cirka 5-10 procent baserat på den relativt positiva marknadsutsikten som Atlas lämnar i bokslutet.

Det innebär att p/e-talet kommer att hamna på 15,2 i år och direktavkastningen på cirka 3 procent. Det är ungefär i linje med sektorn i övrigt. Balansräkningen är stabil och Atlas kommer att kunna göra återköp av aktier som motsvarar 5 procent av det totala antalet utestående aktier.

I senaste analysen hade vi rådet Neutral då aktien stod i drygt 96 kronor. Nu höjer vi rådet till Köp och ser Atlas som ett bra case för den som är lite långsiktig.