Torsdagens sparpaket innebär att 350 anställda får gå vilket ska spara 180 Mkr per år från 2011. Kostnaden för åtgärderna uppskattas till 200 Mkr och tas i första kvartalet.

Det är inte det första sparpaketet som Niscayah tvingas genomföra. Av börsens säkerhetsbolag är Niscayah det klart mest cykliska och sedan lågkonjunkturen slog till har koncernen nu avskedat runt 1000 av sina anställda eller 17 procent av personalstyrkan 2008.

Skillnaden mot det stabila Securitas, där säkerhetshårdvaruleverantören Niscayah tidigare ingick som affärsområdet Systems, är stor och hänger ihop med att kunderna ser inköp av larm, inpasseringssystem, övervakningskameror med mera som investeringar medan väktare är mer löpande kostnader.

Som bekant har många företag dragit ned alla investeringar kraftigt under lågkonjunkturen. Dessutom är bankerna viktiga kunder för Niscayah och de tillhör ju en av de hårdast drabbade branscherna.

Detta märks framför allt i Niscayahs installationsaffär. Företaget tillverkar inga egna produkter utan hjälper sina kunder analysera säkerhetsbehov, upphandla utrustning och installera denna. Själva installationen stod förra året för 57 procent av Niscayahs intäkter på totalt 7,6 miljarder. Det var en kraftig nedgång och merparten av de stora besparingar som företaget gjort har varit inriktade på att minska och effektivisera installationsorganisationen.

Så är det också med det nya sparpaketet och Niscayahs ledning uppger att utsikterna på installationssidan blivit lite dystrare.

Det som håller vinsterna uppe i Niscayah är serviceaffären som står för resten av intäkterna, 43 procent.  Organiskt föll serviceintäkterna endast med 1 procent 2009 medan hela koncernen tappade 12 procent.

Ett orosmolm som hänger över Niscayah är att den nuvarande mycket svaga försäljningen av installationsprojekt på sikt leder till större tapp på servicesidan i och med att serviceavtalen, som löper på över flera år vanligen tecknas i samband med nyinvesteringar i utrustning.

Å andra sidan bör väl inte behovet av service minska så länge de gamla anläggningarna är i drift. De servicetjänster Niscayah erbjuder är bland annat övervaktning i larmcentraler, reservdelar, utbildning och uppgraderingar.

Sedan Niscayah knoppades av från Securitas har den finansiella utvecklingen varit medioker. Intäkterna är visserligen upp 9 procent årligen sedan 2006 men mest tack vare förvärv. Rörelsevinsten ligger på samma nivå som då, knappt 600 Mkr, exklusive engångskostnader.  Under toppåret 2007 tjänade dock Niscayah 658 Mkr i rörelsen och 1,16 kronor per aktie.

När vi skrev senast om aktien, november i fjol, väntades vinsten i år hamna på 1,29 kronor per aktie, enligt Factset. Efter en mycket svag avslutning på 2009 har den siffran justerats ned till 1,09 kronor och efter torsdagens besked om extraordinära kostnader på 200 Mkr ska den ned mot 0,7 kronor allt annat lika. 2010 blir med andra ord ett riktigt mellanår för Niscayah som alltså nu flaggar för att marknaden blivit ännu lite tuffare.

Får vi tro analytikerna ska vinsten bli 1,30 kronor under 2011 vilket i så fall begåvar Niscayah med en värdering på p/e 11,9. Det är i nivå med Securitas och G4S vilket ser något snålt ut eftersom Niscayah borde kunna prestera klart bättre tillväxt än dess säkerhetsgiganter. Vi har tidigare argumenterat för att 14 gånger vinsten är en rättvis värdering för Niscayah.

Det lämnar dock ingen riktigt god potential i aktien räknat på 2011 års vinst, när man betänker att vinstprognoserna på väg ned för bolaget och marknaden inte visar tecken på att förbättras.

För tillfället känns det rätt att vänta med den här aktien. De stora besparingarna kan dock ge ett rejält vinstlyft när tillväxten väl återkommer. Det är bara det att vi inte ser något sådant framför oss i närtid.