Med undantag för de tröga marknaderna i Sydeuropa och Mellanöstern fortsätter strålknivstillverkaren Elekta att notera en stark efterfrågan. Orderingången steg 10 procent i det andra kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår.

Ökningen var starkast i Asien där bland annat en stororder i Kina bidrog till att lyfta orderingången med 23 procent mot i fjol. I Nord- och Sydamerika blev ökningen 10 procent i kvartalet. Brasilien har aviserat planer på att lägga en gigantisk order på 80 stycken linjäraccelleratorer, som används vid strålterapi. Huruvida Elekta kan ta hem hela eller delar av det uppdraget är ännu oklart. Enligt vd Tomas Puusepp har någon officiell förfrågan ännu inte inkommit till Elekta.

I Europa, Mellanöstern och Afrika minskade orderingången i kvartalet med 1 procent jämfört med i fjol. Mellanöstern påverkas av den politiska oron i regionen medan Sydeuropa är svagt till följd av eurokrisen. Tomas Puusepp säger i samband med rapporten att efterfrågan är bra i mellersta och norra Europa och att en liten ljusglimt ändå noterats i Sydeuropa.

Elekta tillverkar mjuk- och hårdvara för strålterapi och strålkirurgi som används vid behandling av cancertumörer och bland annat ger en stor precision i ingreppen vilket ger minimala skador på kringliggande frisk vävnad.

Behoven av cancervård ökar i världen i takt med att befolkningen lever allt längre, eftersom cancer till stor del är en ålderssjukdom. Den ökade levnadsstandarden i tillväxtländer i Asien, Östeuropa och Sydamerika driver också på efterfrågan för Elekta vars system av många anses ge den mest kostnadseffektiva behandlingen, något som bidragit till bolagets framgångar. Elekta etablerade tidigit en närvaro på tillväxtmarknaderna och har i dagsläget en stark position i alla Bric-länder.

Tillväxtmarknadernas samlade andel av Elektas intäkter har ökat från 20 procent räkenskapsåret 2004/2005 till cirka 30 procent i dag. Fram till år 2014/2015 väntas andelen öka ytterligare till cirka 40 procent.

Försäljningen delas in i tre geografiska områden: Nord- och Sydamerika, Europa/Mellanöstern/Afrika (EMEA) samt Asien/Stillahavsregionen. Omsättningsmässigt är regionerna ganska likvärdiga sett över de senaste tolv månaderna med 35 procent för EMEA, 31 procent för Asien/Stillahavsregionen och 34 procent för Nord- och Sydamerika.

Elektas huvudkonkurrent är amerikanska Varian som fortfarande är störst på linjäracceleratorer tack vare en stark position i USA som är världens största marknad för strålbehandlingar. Elekta stärker dock hela tiden sin position och bolaget investerar årligen cirka 8-9 procent av omsättningen i forskning och utveckling.

Det har bland annat resulterat i den nya produkten Agility som hjälper till att forma strålarna från linjäracceleratorn så att behandlingen går snabbare och får en ännu större precision. Agility är Elektas största forskningssatsning hittills och bolaget beräknar att 40 procent av den installerade basen på cirka 2 500 linjäracceleratorer globalt kan uppgraderas med Agility.

Elekta har sex års oavbruten tillväxt bakom sig i såväl omsättning som resultat. Även om den underliggande efterfrågan på cancervård hela tiden ökar så har inte all Elektas tillväxt skett organiskt. Förvärv är en viktig del i arbetet med att öka den globala närvaron och bredda erbjudandet. I fjol genomfördes en större affär då det hollänska bolaget Nucletron köptes för 365 miljoner euro. Nucletron bildar idag det egna produktområdet Elekta Brachytherapi.

I somras köptes även det betydligt mindre brasilianska bolaget Radon. Radon servar linjäraccelleratorer i Brasilien. De senaste årens förvärv har bidragit till att Elekta idag har en nettoskuld på 2,9 miljarder kronor.

Ett glädjeämne i Elektas rapport var att kassaflödet efter fyra kvartal i rad med negativ utveckling jämfört med året innan tog ett rejält kliv uppåt i det andra kvartalet. Efter investeringar landade kassaflödet på 398 Mkr jämfört med 42 Mkr i fjol.

Det finns en oro på aktiemarknaden över det faktum att Elekta redovisar sina intäkter innan den faktiska betalningen sker. På sistone har kundfordringarna växt och kassaflödena krympt och allt fler har frågat sig om pengarna verkligen kommer in som dom ska. Förbättringen i det andra kvartalet var därför ett lugnande besked.

Elekta har sedan tidigare en prognos om att det innevarande räkenskapsåret kommer att sluta med en omsättningstillväxt på drygt 15 procent i lokala valutor och att rörelseresultatet kommer att förbättras med mer än 15 procent räknat i kronor. Den prognosen upprepade bolaget i halvårsapporten.

Enligt SME Direkts prognossammanställning räknar analytikerna med att omsättningen för räkenskapsåret 2012/2013, som slutar i april, kommer att uppgå till knappt 10,5 miljarder kronor. Rörelseresultatet väntas samtidigt öka med knappt 17 procent och vinsten per aktie uppgå till 3,82 kronor.

De kommande två åren spås omsättningen öka med 11-12 procent om året och rörelsemarginalen stärkas successivt från fjolårets 20 procent till nära 23 procent. Det växlar ut i årliga vinstökningar på runt 20 procent. Infrias prognoserna ökar vinsten per aktie till 4,67 och 5,56 kronor de kommande åren.

På nuvarande kursnivåer handlas Elekta till p/e 26,5 på innevarande års väntade resultat. För nästa räkenskapsår uppgår p/e-talet till 21,6.

Elekta-aktien har stigit 22 procent bara sedan slutet av september och dagens värdering är hög även för att vara Elekta. Historiskt har p/e-talet för nästkommande år sällan gått över 22 så i närtid krävs höjda prognoser för att skapa utrymme för ytterligare kursuppgång. Elekta står dock som sagt fast vid sin helårsprognos, så med vår korta placeringshorisont på 3-6 månader blir rekommendationen Neutral.

För en mer långsiktig investerare är Elekta dock med sin starka position på den växande marknaden för strålbehandling en köpkandidat. Försäljning och vinster har som sagt ökat stadigt de senaste sex åren och behoven av cancervård lär dessvärre inte minska framöver.