Den senaste månadens nedgång i oljepriset fortsätter att sänka intresset för oljeaktierna och då inte minst Lundin Petroleum. Med dagens kursfall på 5-6 procent till 67-68 kronor är aktien tillbaka på nivån från årsskiftet och den står inte mycket högre än för ett år sedan då oljepriset handlades runt 70 dollar eller 40 procent under aktuellt pris.

För LUPE-aktien är kopplingen mellan priset på olja och aktiekurs alltså inte så stark som man skulle kunna tro. Aktien drivs i hög grad av förväntningar och utfall för prospekteringsverksamheten som syftar till att bygga upp bolagets oljereserver och därmed mer än väl kompensera för uttagen i form av produktion.

Dagens rapport är resultatmässigt svag på rund av höga kostnader och den är svag när det gäller utsikterna för produktionstakten i början på 2009. Börsen vill se såväl stigande löpande resultat som högre reserver från LUPE. Det kan tyckas tufft men det är inte orimligt: aktien ger ingen utdelning, vilket betyder att hela årsvinsten investeras. Då är det rimligt att begära tillväxt på alla fronter.

Inför dagens rapport var förväntningarna inställda på en vinst per aktie om 5,39 kronor för helåret 2008, varav 1,28 kronor under det andra kvartalet. Ifjol blev vinsten per aktie 3 kronor.

Vinsten per aktie blev 1,16 kronor under det andra kvartalet och 2,41 kronor under det första halvåret. Med något sänkt produktionsprognos, och högre kostnader bedömer vi att vinsten per aktie för helåret blir lägre än 5 kronor. Bolagets reserver ökade i en takt av 12 procent ifjol och bolagets utsikter på den fronten är att något snarlikt ska åstadkommas i år. Det talar tillsammans med ett högre oljepris för att aktien borde handlas högre vid kommande årsskifte än det förra.  

Ashley Heppenstall, bolagets vd, anser enligt kommentarer i samband med att rapporten presenterats att aktien är undervärderad varför det inte finns några planer, från familjen Lundins sida, på att sälja bolaget utan snarare kan det bli aktuellt med återköp av egna aktier. Bolagets ledning är obändigt optimistisk när det gäller oljepriset och anser att det i längden bara kan gå åt ett håll - uppåt - på grund av ökad efterfrågan från nya storkonsumenter som Indien och Kina. Man pekar också på begränsningar på utbudssidan i form av för små nyupptäckta fält och högre produktionskostnader på grund av sämre läge till exempel långt från kusten och på djupt vatten.

Hur oljepriset ska utvecklas på lite kortare sikt är osäkert även med en långsiktigt positiv prisprognos. Här spelar konjunkturutsikterna på kort sikt in och mer eller minde psykologiska faktorer på de finansiella råvarumarknaderna. Vi bedömer att priset på kortare sikt snarare ska fortsätta ned än vända upp.

Aktiens p/e-tal är 13 räknat på en vinstprognos om 5 kronor för 2008 men inte högre än 10 räknat på en prognos för 2009 om 6,50 kronor. Pådrivande för aktien framöver blir liksom tidigare i första hand uppdateringar från prospekteringsverksamheten. Här tror vi att det finns fog för optimism och vi rekommenderar Öka på 3-6 månaders sikt. Mer kortsiktigt kan det vara klokt att vänta tills aktiekursen stabiliserats.