Omsättningen ökade med 38 procent till 5.159 Mkr (3.748) och rörelseresultatet före avskrivningar ökade snabbare, med 47 procent, till 1.871 Mkr (1.273) motsvarande en marginal på 36,3 procent(34,0). Rörelseresultatet efter avskrivningar ökade med så mycket som 65 procent till 1.350 Mkr (816). Vinsten per aktie hängde inte med i samma takt men 29 procent upp till 2,41 kronor (1,87) gör Meda till en av börsens mästare i tillväxt.

Tidigare i veckan meddelade Meda att man förvärvar verksamhet från amerikanska Valeant som tillför en omsättning på 1,1 miljarder kronor varav en betydande del i Östeuropa, inklusive Ryssland som blir en marknad för Meda. Förvärvet finansieras till två tredjedelar med en nyemission, med företrädesrätt, som till hösten ska inbringa cirka 1,5 miljarder till bolaget. Därtill startar Meda och Valeant ett strategiskt samarbete för Kanada, Mexico och Australien som ger merförsäljning och samordningsfördelar tack vare större volymer.

Inför dagens rapport förväntades en helårsvinst på 4,68 kronor (3,50). Förvärvet i veckan kommer inte att påverka den prognosen positivt för 2008. Efter rapporten bedömer vi att prognoserna dras ned till 4,50-4,60 kronor det vill säga marginellt och med en vinsttillväxt på cirka 30 procent. Aktiens p/e-tal vid kurs 68 kronor på cirka 15 är inte högt givet tillväxttakten. Däremot är det högt jämfört med börsen som helhet på dryga 10 och det är högt i läkemedelsektorn, som dock numer har ensiffrig tillväxt. Det är viktigt för aktien att Meda fortsätter att växa i omsättning, resultat och vinst per aktie.

Meda är ett bra bolag med en fortfarande revanschlysten, offensiv och resultatfokuserad ledning. Vi är positiva till aktien på sikt men bedömer att kurspotentialen på kortare sikt är liten. Vi grundar den bedömningen delvis på att den kommande nyemissionen tar i anspråk en del av köpintresset för aktien och initialt leder till en mindre utspädning i vinsten per aktie. Dock förefaller nyemissionen vara överdimensionerad för att finansiera Valeant-förvärvet vilket kan tolkas positivt i meningen ett finansiellt utrymme för kompletterande, kanske redan i år, förvärv.

Börsläget som helhet är osäkert även om kurserna förefaller överlag alltför nedtryckta. Läkemedelsaktier, med säkrare marknad än flertalet övriga sektorer, är ett sätt att styra undan för den mer allmänna osäkerheten. På Stockholmsbörsen står valet närmast mellan Astrazeneca och Meda. Astrazeneca lockar med låg värdering och hög utdelning. Meda lockar i första hand med tillväxt. I valet mellan dessa två föredrar vi för närvarande Astrazeneca.

Vi tror på bättre köptillfällen i Meda i samband med att nyemissionen genomförs om en månad eller två.  På 3-6 månaders sikt upprepar vi rekommendationen Neutral.