Aktiemarknaden blev rejält negativt överraskad när oljeföretaget Lundin Petroleum under måndagen levererade en uppdatering kring fyndigheten vid Johan Svedrup-fältet i norska Nordsjön. Från en tidigare bedömning att det norska nordsjöfältet PL 501 ska ha reserver på 800 till 1 800 miljoner fat oljeekvivalenter, preciseras nu gissningen till att hamna i den undre delen av intervallet. Vi tolkar uttalandet som att det handlar om 1 miljard fat eller där under.

Johan Sverdrup-fältet består i princip av två angränsande licenser varav Lundin Petroleum är operatör för en av dessa (PL 501) med en 40-procentig ägarandel. I den andra licensen (PL 25), där Statoil är operatör, äger Lundinbolaget 10 procent. Hur stor reserverna uppgår till för den senare får vi veta senare under året.

Dagens uppdatering gäller enbart block PL 501, hur stor fyndigheten är vid PL 25 är ännu inte känt. Lundin Petroleum håller en kapitalmarknadsdag under tisdagen vilket förhoppningsvis reder ut begreppen.

Fältet kommer att tas i produktion år 2016, full produktion beräknas till omkring år 2019-2020. Fältet kommer att lyfta Lundin Petroleums totala produktion till omkring 150 000 fat oljeekvivalenter per dag, vilket kan jämföras med nuvarande produktion på mellan 36-37 000 fat per dag.

Det är dock viktigt att hålla i minnet att Statoil inte gått ut med några siffror än så länge. Företaget vill avvakta de slutgiltiga utvärderingarna, preliminärt kommer dessa mot slutet av innevarade år.

Mot bakgrund av detta framstår Lundin Petroleums uttalande som anmärkningsvärt, rimligtvis bör företaget först utvärdera fyndigheten och självklart ha en dialog med Statoil innan man går ut publikt.

Värderingsmässigt handlar dagens nedjustering om, enligt analytiker på marknaden,  om 15-20 kronor i substansvärde per aktie, vilket ger ett värde på omkring 175-180 kronor per aktie.  Det är dock viktigt att hålla i minnet att det är substansvärde. Enligt värderingsmultiplar på framtida vinst ser aktien fullvärderad ut i dagsläget.

Vi har tidigare sänkt vår rekommendation från Köp till Neutral. Vi ser inte att det finns skäl att ändra vår rekommendation, det vi ser är ett första halvår 2013 som innebär ett vänteläge för Lundin Petroleum.