Problemen för bemanningsbolaget Poolia fortsätter. Lönsamheten i den svenska delen av verksamheten, som svarar för knappt 80 procent av intäkterna, har varit allt för låg under en längre tid. Poolia har genom åren genomfört en rad besparingsprogram i de olika delarna av koncernen och i halvårsrapporten meddelades ett nytt program för Sverige.

Kostnaderna skulle då sänkas med 20 Mkr på helårsbasis vilket huvudsakligen skulle ske genom en minskad personalstyrka. Rörelsemarginalen i det andra kvartalet var 2,1 procent i den svenska verksamheten.

I det tredje kvartalet hade marginalen fallit till -1,0 procent då efterfrågan försvagats ytterligare under hösten. Intäkterna i Sverige föll i det tredje kvartalet med 18 procent och det är inom personaluthyrningen som problemen finns.

De allt tydligare signaler om att konjunkturen nu bromsar in har fått många företag att se över sina kostnader och sin bemanning. Varslen ökade markant under hösten och inhyrd personal är den första som åker ut i besparingstider.

Bemanningsbolagen anställer sin personal med korta uppsägningstider men när efterfrågan faller hastigt uppstår en period där bemanningsbolagen själva får stå för lönerna för den personal som inte lägre är uthyrd. Dessa garantilöner tyngde hela branschen under tredje kvartalet så Poolia var inte ensamt om att få se lönsamheten vika.

I rapporten för tredje kvartalet flaggade Poolias vd Monika Elling för att nedgången i efterfrågan hade blivit kraftigare än väntat och att ytterligare besparingar skulle bli nödvändiga. Kostnaderna för dessa väntades belasta det innevarande, fjärde, kvartalet.

På onsdagen såg sig dock Poolia tvungna att vinstvarna eftersom förväntningarna på det fjärde kvartalets omsättning och resultat låg allt för högt. Efterfrågan under fjärde kvartalet har försvagats ytterligare och intäkterna är lägre än tidigare beräknat. I kombination med ännu kraftigare besparingar har det lett till att rörelseresulatet i det fjärde kvartalet kommer att bli kraftigt negativt.

Poolias bedömning är att rörelseresultatet kommer att landa på minus 25-30 Mkr i rörelseresultat i kvartalet.

Poolia har förutom den svenska verksamheten även verksamhet i Tyskland, Storbritannien och Finland. Tyskland står för cirka 10 procent av intäkterna, Storbritannien cirka 8 och Finland knappt 4 procent.

Om Poolia har stora problem i Sverige inom personaluthyrning så går verksamheten inom rekrytering och omställning fortfarande bra. Där ökade faktiskt intäkterna med ett par procent under det tredje kvartalet. Omställningsuppdrag är när Poolia och andra bemanningsbolag hjälper uppsagd personal att hitta ny sysselsättning eller utbildningar. Det är verksamhet som så klart ökar i sämre tider och som brukar hålla hög lönsamhet.

Inom Poolia Sverige svarade rekryterings och omställningsuppdragen för 11 procent av intäkterna under tredje kvartalet. Så även om den verksamheten ökar inom Poolia så är det från en låg nivå och det är inget som kan rädda lönsamheten i dagsläget.

Inom hela Pooliakoncernen utgör rekrytering och omställning 12 procent mot personaluthyrningens 88 procent. Störst andel rekrytering och omställningsuppdrag har Poolia i sin tyska och finska verksamhet. Där är också lönsamheten klart högre än i Sverige och Storbritannien.

I Tyskland har dock nyligen beslutats om höjda löner för inhyrd personal vilket kan komma att påverka lönsamheten negativt för Poolia under nästa år.

Efter årets första nio månader hade Poolia skrapat ihop ett rörelseresultat på 2,4 Mkr och om nu fjärde kvartalet slutar med en förlust på 25-30 Mkr så lär det bli rejält röda siffror för helåret 2012. För nästa år pekar prognoserna i databasen Factset mot en vinst per aktie på cirka 75 öre. De prognoserna baseras på en något lägre omsättning än i år och en rörelsemarginal på väl under 2 procent.

Resultaten 2009 och 2011 var 95 öre respektive 1,05 kronor per aktie så ett resultat på 75 öre vore inte extremlågt.

Poolias aktie hade ett miserabelt år i fjol då kursen rasade 67 procent. 2012 ser inte ut att bli så värst mycket roligare då aktien i nuläget står på minus 25 procent sedan årsskiftet. Med nuvarande kurs ger prognosen ett p/e-tal på 13,9. Bolaget har inga skulder.

Poolia har haft problem med att få upp lönsamheten ända sedan finanskrisen. Situationen har inte hjälpts av att och tillväxten taktat nedåt i ett par års tid. Poolia har en tydlig inriktning mot tjänstemannasidan och har genom åren knoppat av börsbolagen Uniflex, som hyr ut industri- och lagerpersonal, och Dedicare, som hyr ut vårdpersonal.

Speciellt industri och lager har haft en stark utveckling de senaste åren och den har Poolia gått miste om. Poolia har istället sitt huvudfokus inom kontor och ekonomi där bolaget kläms mellan både internationella bjässar och mindre, snabbfotade, aktörer.

Aktien kan säkert kortsiktigt rekylera uppåt efter de senaste veckornas snabba ras men på lite längre sikt ser vi ingen anledning att ha pengarna investerade i Poolia-aktier. Bolaget har haft en svag trend i flera år nu och med en vikande konjunktur och hård konkurrens om uppdragen ser vi ingen snar vändning i utvecklingen.

Rekommendationen blir Sälj.