Inför rapporten, den 21 juli vinstvarnade Niscayah för det andra kvartalet och sänkte prognosen för helåret. Den kraftiga kursnedgången sedan årsskiftet beror på det men också på att årets första kvartalsrapport var en besvikelse. Niscayah kan beskrivas som ett välsett tillväxtföretag vars prestationer och image på aktiemarknaden fått sig en knäck.

Under det andra kvartalet ökade omsättningen med 8 procent men marginalerna sjönk ett par procent och alla vinstrader försämrades, vinsten per aktie till 0,20 kronor (0,29).

Bolagets utsikter för helåret innehåller en omsättning som ökar med 8 procent, ett lägre rörelseresultat och en försämringstakt under det andra halvåret lik den under det första.

Omsättningen blir då knappt 7,9 miljarder kronor och rörelseresultatet före avskrivningar på immateriella tillgångar (ebita) cirka 550 Mkr (678), motsvarande en marginal på 7 procent (9), bedömer vi. Vi siktar på ett resultat före skatt om 420 Mkr och efter skatt cirka 300 Mkr eller strax över 80 öre (1,16) per aktie.

Aktien handlas till 10,45 kronor motsvarande ett p/e-tal på 13 räknat på den vinstprognosen. Tids nog kommer marginaler och vinsten per aktie att mer likna fjolåret men det är för tidigt att säga att bolaget är tillbaka där redan nästa år. Bolaget pekar på några faktorer som dragit ned utsikterna och resultatet hittills under innevarande år.

Dit hör att banksektorn, som är stora beställare av säkerhetslösningar, är återhållsamma med investeringar. Dit hör också varumärkesbytet till det i mångas ögon och öron märkliga namnet Niscayah, som går loss på 40 Mkr i extra kostnader. Dit hör också omstruktureringskostnader efter förvärvet G4S systemintegratörsverksamhet i Tyskland, som med 14 Mkr belastar det andra halvåret. Dessa poster förklarar dock endast en mindre del av resultattappet i år.      

Det kan inte uteslutas att Niscayah liksom det tidigare systerbolaget Securitas Direct blir föremål för ett bud där huvudägarna Melker Schörling och Gustaf Douglas i en eller annan konstellation medverkar. Detta om aktien pressas ned tillräckligt för att rymma en budpremie. Att det skulle aktualiseras före årsskiftet är dock föga troligt.

Som det nu ser ut har vi två svaga rapporter till för 2008 att vänta och det är svårt att identifiera vad som skulle kunna lyfta intresset för aktien på lite kortare sikt. Vi sänkte rekommendationen i våras och vi anser inte att kursfallet sedan dess ger anledning att ändra bedömningen. På 3-6 månaders sikt är rekommendationen Neutral.