SME Direkts sammanställning visar att genomsnittsprognosen för Nokias fjärde kvartal justerats ned med 8,9 procent till 1,55 miljarder euro eller 0,28 euro per aktie. Det betyder en vinst på 1,02 euro per aktie för hela 2006 vilket är nära 23 procent högre än 2005.

Försäljningen väntas under Q4 bli 11 591 miljarder euro vilket är en procent mer än tidigare. Det baserar sig på en större volym men en lägre ASP än i tidigare beräkningar.

ASP:n för fjärde kvartalet har justerats ned med 6,5procent från 98,30 euro före Q3 rapporten till 91,90 euro. Under Q3 blev genomsnittspriset bara 93 euro vilket kan jämföras med 102 euro under Q2 och förväntningarna på 100 euro.

Nedgången i ASP:n beror på en mycket kraftig volymökning på tillväxtmarknaderna, bland annat Kina och Indien, där efterfrågan också främst riktas mot telefoner i det lägre prissegmentet.

Under Q3 var försäljningen klart högre än väntat och ASP väsentligt lägre än väntat. Nokia hade alltså en mycket kraftig volymökning och kraftigt stärkta marknadsandelar på tillväxtmarknaderna.

Enligt analysföretaget Gartner stärkte Nokia greppet om första platsen på den globala mobiltelefonmarknaden och sålde 88,1 miljoner mobiltelefoner under Q3. Marknadsandelen steg 2,6 procentenheter till 35,1 procent. Marknadsandelarna ökade på alla marknader utom i Nordamerika.

Att Nokia försvarar sina marknadsandelar på tillväxtmarknaderna anser vi vara rätt strategi på lång sikt. Det drar bland annat undan volymer från konkurrenter som med högre volymer skulle kunna ta in på Nokias kostnadsförsprång.

Ytterligare ett skäl till en lägre ASP under tredje kvartalet var att Nokias telefoner i det högre prissegmentet hade en relativt svag utveckling.

Inför julhandeln har Nokia signalerat om ökade satsningar i mellanprissegmentet liksom en fortsatt stark tillväxt i lågprissegmentet. Vi tror att marknaden överdriver nedgången i ASP:n under Q4.

För 2007 har analytikerkåren justerat ned vinstprognosen med 3,9 procent. Det är en något lägre nedjustering än under fjärde kvartalet vilket beror på att analytikerna räknar med ett starkare produktprogram i mellansegmentet under nästa år.

ASP:n för 2007 har justerats ned från 97,0 euro till 92,10 euro. Nokias marknadsandel väntas nästa år öka från 34,4 procent till 35,8 procent av den totala globala mobiltelefonförsäljningen som väntas bli 1 070 miljoner enheter.

Gartner är mer optimistisk om marknadsutsikterna. Undersökningsföretagets prognos för den globala mobiltelefonmarknaden 2006 är 986 miljoner enheter vilket motsvarar en tillväxt på 21 procent. För 2007 spår Gartner en tillväxt på 10-15 procent vilket innebär 1 085-1 133 miljoner enheter.

Den hårda konkurrensen väntas bestå. Men Gartner tror inte på lägre priser utan att kunderna kommer att få mer telefon och funktioner för pengarna.

Enligt sammanställningen ökar vinsten nästa år med 10,8 procent till 6 244 miljarder euro vilket motsvarar 1,13 euro per aktie. Försäljningen väntas bli 44 233 miljarder euro vilket är en procent mer än i tidigare beräkningar. För 2008 räknar analytikerna med en vinstökning på 5,4 procent till 6,6 miljarder euro.

Sammantaget bedömer vi att förväntningarna skruvats ned alltför mycket. Vi räknar med en vinst på 1,05 euro per aktie 2006 och 1,17 euro 2007.  Vid aktuell eurokurs 9,05 kr motsvarar det 9,50 kr respektive 10,60 kr per aktie.

Idag handlas Nokia i 146 kr vilket är samma kurs som vid årsskiftet. Baserat på våra vinstprognoser är p/e talet för 2006 och 2007 15,4 respektive 13,8.

Nokia har en stark balansräkning och kommer att ha bra utdelningstillväxt framöver. För 2006 räknar vi med en utdelning på ca 4 kr vilket vid aktuell kurs ger en direktavkastning på 2,7 procent.

Vi håller fast vid rekommendationen köp på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 160 kr.