Oriflames affärsmodell bygger på direktförsäljning av skönhetsprodukter via en stor säljkår där flertalet har detta som ett extraknäck eller som ett sätt att för egen del köpa kosmetika till rabatterade priser. Affärsmodellen är densamma som pionjärens på detta område Avon, vars Avonladies är amerikanska klassiker.

Säljkåren ökade under det andra kvartalet med 22 procent till 2,7 miljoner konsulenter. Under den senaste 12-månadersperoden sålde dessa för i genomsnitt 4.600 kronor vardera. Beloppet är lågt men ska ses i ljuset av att huvuddelen av försäljningen kommer från före detta sovjetrepubliker där lönerna är låga.

Omsättningen blev 311 miljoner euro (270) under det andra kvartalet. Den siffran överträffade såväl de interna som de externa förväntningarna. Tillväxttakten mätt i euro blev 15,2 procent och mätt i lokala valutor steg omsättningen med 21 procent. Omsättningen under det första halvåret kan därmed summeras till 635 miljoner euro med en tillväxttakt på 18,0 procent och mätt i lokal valuta 24 procent.

Med den framgången i ryggen höjer Oriflame utsikterna för helåret till en omsättningsökning som överstiger 15 procent mätt i lokal valuta. Tidigare gällde "väl över 10 procent" vilket  ju inte var mer än halva det första halvårets takt. Att infria den nya helårsprognosen ser också ut att bli en lätt match. Att klara prognosen om en förbättring av rörelsemarginalen jämfört med 2007, också en del av prognosen, kan bli svårare.

Mot synpunkten att prognoserna totalt sett förefaller lite fega värjer sig Oriflame med att omvärldsförhållandena är osäkra och det är naturligtvis helt korrekt: oljepriset påverkar bland annat rysk ekonomi kraftigt, inflation, räntor, sysselsättning och ekonomisk tillväxt eller tillbakagång är osäkra variabler och kriget i Georgien är nyss påbörjat och avslutat. Oriflame har 57 procent av omsättningen i Baltikum och andra före detta sovjetrepubliker och 24 procent i övriga Östeuropa inklusive Turkiet.

Vi siktar på en helårsvinst om 2,35 euro per aktie eller 22 kronor. Resultatet tyngs i år med cirka 5 procent avseende omstruktureringskostnader. Utan dessa nästa år och med en omsättningstillväxt på drygt 10 procent, samtidigt som rörelsemarginalen närmar sig målet 15 procent, ökar vinsten per aktie till 28 kronor 2009. Sätt ett p/e-tal på 16 på den vinstprognosen och aktien borde kunna handlas upp till nivån 450 kronor.

Aktien backade under konflikten i Georgien och inför rapporten med cirka 5 procent från 400 kronor. Dagens uppgång med drygt 10 kronor eller 3 procent till över 390 kronor är sedd i det perspektivet liten.

Vi har sedan i våras en riktkurs på 450 kronor för aktien. Den nivån framstår fortfarande som rimlig och det är främst bolagets tillväxt i försäljning och resultat som styr färden uppåt. På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka, det vill säga vi bedömer att aktien kommer att överträffa börsens genomsnittsaktie eller index.