Axis ökade under år 2009 försäljningen med 17 procent till 2 301 miljoner kronor, positiva valutaeffekter svarar för 275 miljoner kronor av ökningen. Justerat för detta var tillväxten för helåret mer måttliga 3 procent.

Det sista kvartalet 2009 var dock urstarkt, omsättningen ökade med 34 procent till 659 miljoner kronor. Under kvartalet har valutan inverkat negativt med 41 miljoner kronor, justerat för detta var ökningen 40 procent jämfört med det fjärde kvartalet 2008. Den starka avslutningen av året förklaras förutom en generellt stark marknad att tidigare uppskjutna projekt kom till avslut.

Resultatet före skatt ökade med 145 procent till 120 miljoner kronor jämfört med motsvarande period 2008. För helåret minskade dock resultatet med 10 procent till 307 miljoner kronor. Resultatet motsvarar 3,14 kronor per aktie.

Något överraskande höjer företaget utdelningen från 1,25 till 4 kronor per aktie, varav 2,75 kronor utgörs av en extrautdelning. Vi tolkar den aggressiva utdelningshöjningen som att företaget, med Vd Ray Mauritsson i spetsen, är mycket optimistiska inför utvecklingen år 2010. En liten brasklapp är dock att Ray Mauritsson flaggar för att företaget kommer att få problem att hålla försäljningen uppe på det senaste kvartalets nivå under årets första kvartal.

Företaget flaggar även för att det finns risk att företaget skall påverkas av komponentbrist under det första kvartalet, även om man för tillfället inte har problem med komponentförsörjningen.

Axis fortsätter att expandera sin internationella verksamhet. Företaget finns nu representerat i mer än 20 länder. Antalet globala partner har under året ökat från 24 000 till 30 000, en utveckling som kommer att fortsätta.

Även produktlanseringenhar skett i en hög takt under 2009, över 20 nya produkter har nått marknaden. En av de mer spännande produkterna som bör ha stor potential är de nätverksbaserade värmekamerorna för övervakning som lanserades i början av 2010. Det nya systemet gör det möjligt att avbilda människor och detaljer på ett mer tillförlitligt sätt i mörker samt under svåra förhållanden.

Övergången från analoga till digitala videolösningar för nätverksbaserade system som fortsatt tillväxtpotential. Vi kommer även fortsatt att få se en hög lanseringstakt från företaget, vilket ytterligare kommer att stärka företagets position.

Företagets valutakänslighet medför en viss osäkerhet omkring utvecklingen av omsättning och resultat. Vår grundbedömning är dock fortsatt att resultatet kommer att stärkas under 2010. Sammantaget räknar vi med att företaget förbättrar resultatet för innevarande år med runt 14-15 procent till en nivå omkring 350 miljoner kronor.

Värderingsmässigt är Axis fortsatt ett av de högst värderade bolagen inom sektorn it/hårdvara. P/e-talet på vår vinstprognos är 29. Mot bakgrund av att företaget har en lägre operationell risk och därmed lägre volatilitet i intjäningen är detta också motiverat.

Osäkerhet omkring utvecklingen det första kvartalet innebär dock att vi behåller vår tidigare rekommendation - Neutral.