Flyg- och krigsmaterieltillverkaren Saab redovisade på fredag morgon en rapport som var något svagare än marknadens förväntningar. Resultatet efter finansnetto uppgick för det fjärde kvartalet till 461 miljoner kronor, jämfört med en förlust på 1 030 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2008.

Resultatet var något under marknadens förväntningar som i genomsnitt låg på 479 miljoner kronor. Justerat för extraordinära kostnader var avvikelsen något större, 661 miljoner kronor mot förväntade 700 miljoner kronor.

Rörelsemarginalen minskade med ungefär 3 procentenheter under 2009 till följd av ett mer konservativt synsätt på tillämpning av redovisning av utvecklingskostnader från och med 1 januari 2009.

Resultatet per aktie uppgick till 6,28 kronor för helåret 2009 att jämföra med en förlust på 2,31 kronor per aktie för år 2008.

Det operativa kassaflödet uppgick till 38 miljoner kronor för helåret 2009 jämfört med -322 miljoner kronor för år 2008. För det fjärde kvartalet noterades dock ett negativt kassaflöde på 213 miljoner kronor, jämfört med -201 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2008. Nettoskulden minskades under året från 1 693 miljoner kronor till 634 miljoner kronor, vilket förbättrade soliditeten från 28,4 till 35,1 procent.

Företaget, med vd Åke Svensson i spetsen, ger en försiktig prognos för innevarande år, försäljningen uppges hamna i nivå med år 2009. Marginalerna bedöms dock förbättras något från nuvarande nivå. Utdelningen höjs från 1,75 kronor per aktie till 2,25 kronor per aktie.

Orderingången för kvartalet uppgick till 7 047 miljoner kronor, något under motsvarande period föregående år. Orderstocken uppgick vid utgången av 2009 till 39,4  miljarder kronor, vilket kan jämföras med 40,3 miljarder vid utgången av det tredje kvartalet, samt 45,3 miljarder kronor vid utgången av år 2008.

Det operativt kassaflödet uppgick till 1 447 miljoner kronor, vilket kan jämföras med 659 miljoner kronor för motsvarande period föregående år.

Resultetet för Saab är svårprognostiserat bland annat beroende på svårigheten att bedöma potentialen för stridsflygplanet JAS Gripen. Det mesta talar dock för att Brasilien kommer att avstår från att köpa JAS, vilket självklart är en besvikelse.

Vi ser inte heller att innevarande år kommer att innehålla några order på stridsflygplanet JAS. Denna typ av upphandlingar är storpolitik och därmed hamnar sällan order till tillverkare från mindre länder som Sverige.

Värderingsmässigt handlas Saab till ett p/e-tal på omkring 12 gånger innevarande års resultat. Detta innebär att aktien framstår som attraktivt värderat i sektorn. Trots detta sänker vi rekommendationen till Neutral då vi inte ser några triggers för aktiekursen den närmaste tiden.