Skanska levererade ett resultat för det fjärde kvartalet som, justerat för engångsposter, var något över marknadens förväntningar.  Resultatet efter finansnetto, inklusive nedskrivning av projekt med 69 miljoner kronor, uppgick till 1 258 miljoner kronor. För helåret uppgick resultatet till 5 021 miljoner kronor, en ökning med 14 procent jämfört med helåret 2008.

Även orderingången överraskade i positiv riktning, för kvartalet var orderingången 34,2 miljarder kronor, en ökning med 24 procent jämfört med det fjärde kvartalet 2008. För helåret uppgick den totala orderingången till 128,8 miljarder kronor, vilket är en ökning med 2 procent jämfört med föregående år. Valutajusterat minskade dock orderingången med 3 procent. Den totala orderstocken vid utgången av året uppgick till 136,5 miljarder kronor, vilket motsvarar 13 månaders produktion.

Resultatet per aktie uppgick för helåret till 8,69 kronor per aktie, vilket ger ett p/e tal på 13,2 för 2009 års resultat. Skanska meddelade även att man kommer att dela ut 6,25 kronor per aktie, varav en krona avser extrautdelning.

Direktavkastningen hamnar därmed på attraktiva 5,4 procent.

För innevarande år ger Skanska en fortsatt negativ bild. I Europa fortsätter husbyggnationen att vara svag med fortsatt prispress som följd, även om en ökad aktivitet noteras i Norden. På den brittiska marknaden minskar de offentliga bygginvesteringarna vilket ytterligare kommer att öka konkurrensen. Den amerikanska marknaden är fortsatt svag även om vissa segment som sjukvård, utbildning och offentlig förvaltning uppvisar en relativt god efterfrågan. Anläggningsmarknaden fortsätter att ha en stabil utveckling, framför allt i USA till följd av omfattande stimulanspaket.

Vd Johan Karlstöm uppger att marginalerna kommer att vara under press för innevarande år och gör även bedömningen att försäljningen kommer att minska med omkring 5 procent för helåret 2010.

Om vi räknar med en femprocentig nedgång i försäljningen samtidigt som rörelsemarginalen minskar från de 3,82 procent som noterades för 2009 till samma nivå som för 2008 (3,07 procent) så försämras resultatet till knappt fyra miljarder kronor. Resultatet per aktie blir då cirka 6,90 kronor, vilket ger ett p/e-tal för innevarande år på 16,6.

Skanska redovisade ett operativt kassaflöde på 7 033 miljoner kronor för helåret, vilket var oväntat mycket. Skanskas finansiella ställning är mycket stark. Vid utgången av året uppgick de räntebärande nettofordringarna till 12,5 miljarder kronor, en ökning med 3,3 miljarder kronor under året. Summan kan jämföras med de räntebärande skulderna som för samma period uppgick till 5,1 miljarder kronor, en minskning med 800 miljoner kronor under året. Till detta skall läggas outnyttjade krediter på totalt 7,7 miljarder kronor. Skanska är med andra ord mycket väl positionerat för ytterligare expansion, både organiskt och via förvärv.

USA är fortsatt den enskilt största marknaden. Vid utgången av 2009 svarade USA för 41 procent av den totala orderstocken, vilket kan jämföras med Storbritannien, 18 procent samt Sverige 11 procent.

En stark balansräkning, hög direktavkastning samt en intressant geografisk mix gör att Skanska fortsatt är vår favorit i sektorn. Vi behåller vår tidigare köprekommendation.

Vi tar dessutom in Skanska på Heta Listan men en målkurs på 132,50. För att se Heta Listan, klicka här.