Coastal Contacts är ett kanadensiskt bolag som säljer glasögon och linser på internet med Lensway som största svenska varumärke. Bolaget är särnoterat på Stockholmsbörsen och lämnade i torsdags en rapport för det första kvartalet (december-februari) med både på sura och söta nyheter till aktieägarna.

Det klart positiva var att bolaget infriade marknadens höga tillväxtförväntningar, i det första kvartalet växte försäljningen med 15 procent räknat i kanada-dollar. Rensat för valutaeffekter ökade försäljningen med hela 19 procent. Bäst gick det för bolaget i Kanada och USA där försäljningen växte med cirka 50 procent.

Den negativa överraskningen var att Coastal Contacts bruttomarginal i kvartalet var klart lägre än förväntat. Bruttomarginalen sjönk till 28,7 procent i det första kvartalet jämfört med 31,9 procent i det första kvartalet år 2009 och 30,6 procent i det fjärde kvartalet år 2009.

Vid en första anblick är nedgången i bruttomarginalen extra anmärkningsvärd eftersom försäljningen av glasögon steg till över 10 procent av den totala försäljningen i kvartalet.  Desto högre andel av försäljningen som är glasögon desto högre borde rimligen bruttomarginalen bli eftersom  bruttomarginalen på glasögon ligger på 40-50 procent vilket är nästan dubbelt så högt som marginalen för linser.

Coastal Contacts vd Roger Hardy uppger dock för placera.nu att anledningen till den lägre bruttomarginalen är att bolaget investerat stort i försäljningskampanjer ibland annat Storbritannien, Nya Zeeland och Australien under det första kvartalet. Dessa kampanjer har emellertid avslutats och likande kampanjer är inte planerade under resten av året, vilket ska innebära mer normala marginaler framöver enligt Roger Hardy.

Vår bedömning är därför att det finns goda möjligheter att Coastal Contacts bruttomarginal kan vara tillbaka på nivåer på strax över 30 procent från och med det andra kvartalet. På sikt förväntar vi oss dock att en ökad försäljning av glasögonen ska resultera i en bruttomarginal som är betydligt högre än 30 procent.

Coastal Contacts kassaflöde var starkt i det första kvartalet. Det stannade på 18,4 miljoner kronor vilket innebär att bolaget nu har en kassa på ungefär 97 miljoner kronor. Under det första kvartalet återköpte Coastal Contacts inte några aktier men bolaget har ett mandat att återköpa 3,8 miljoner egna aktier. Vi ser det som sannolikt att Coastal Contacts utnyttjar sitt återköpsmandat under året, återköpsmandat ger ett stöd till aktien om den skulle hamna under press.

Coastal Contacts har, trots en stark tillväxt, nu redovisat två rapporter i följd med ett svagt nettoresultat. Nu väntar våren och sommaren som innebär två säsongsmässigt starka kvartal för Coastal Contacts försäljning.  Då krävs det att bolaget lyckas leverera starka siffror även på den sista raden.

Vi räknar med att bolaget klarar det och att vinsten per aktie för hela det innevarande räkenskapsåret blir cirka 70 öre per aktie. Enligt vår prognos handlas Coastal Contacts därmed till drygt 14 gånger förväntad vinst. Det innebär att Coastal Contacts fortfarande värderas mycket lågt jämfört med många andra detaljhandelsbolag på nätet.

Vi ser en uppsida i Coastal Contacts aktie både på kort- och långsiktigt. Kortsiktigt räknar vi med att aktien stiger uppemot 11 kronor från nuvarande 10 kronor.  Aktien har under de senaste månaderna för det mesta handlas i spannet 10 till 11 kronor och vår bedömning är att aktien inte faller under 10 kronor utan så småningom bryter igenom intervallet uppåt.

Den stora potentialen för Coastal Contacts är att lyckas med den nya satsningen på glasögon som innebär en enorm tillväxtpotential. Hittills går satsningen planenligt. Vår rekommendation är köp.