När vi ser framåt ser läget bättre ut. Placera.nu tror att Cliens Sverige kommer komma tillbaka och prestera bättre än de flesta andra breda Sverigefonder framöver.

Efter en kort sejour i partnerskap med Söderberg & Partners köper medarbetarna på Ciens Fonder ut sig själva och fortsätter i egen regi. Placera.nu anser att det är bra att de funnit en lösning på oberoendeproblematiken. Nu kan förvaltarna fokusera helhjärtat på förvaltningen igen. Arbetet med utköpet har pågått sedan i våras och kan mycket väl vara förklaringen till Cliens Sveriges lite sämre resultat den senaste tiden.

2012 var nämligen ett dåligt år för Cliens Sverige som bara steg med 9 procent medan den svenska aktiemarknaden som helhet steg med 16 procent. Gunnar Håkansson, en av fondens förvaltare, förklarar det med, bland annat en övervikt på råvaror.

"Vi hade för mycket råvaror i portföljen som inte gick som vi hade hoppats på, till exempl Lundin Petroleum och Nordic Mines. Sedan har Pricer inte utvecklats som vi tänkt, inte heller Opcon gick bra", säger Gunnar Håkansson.

Placera.nu tror dock att förra årets mediokra resultat till stor del förklaras av att förvaltarnas tid upptogs av utköpet bolaget från Söderberg & Partners. Vi har sett det tidigare, bland annat när Banco, Aragon och Catella genomgick stora förändringar.

Men underliggande är det ett högst kompetent och framgångsrikt förvaltarteam som sköter Cliens Sverige. Gunnar Håkanson och Jonas Gustafson har under åren presterat riktigt bra avkastning med sin aktiva förvaltning.

Cliens Sverige är en specialfond, vilket betyder att den kan investera friare än en vanlig svensk aktiefond. Fonden har en mer koncentrerad portfölj, normalt investerar den i 25 till 40 olika aktier. Vid årsskiftet hade den 30 innehav. Lundin Petroleum, H&M och Atlas Copco var de tre största. Tillsammans utgjorde de 23 procent av fondens tillgångar.

Förvaltningen är aktiv och värdet på fondandelarna svänger lite mer än i andra svenska aktiefonder. Men även om risken har varit lite högre, har det betalat sig, då avkastningen också har varit högre.

Bortser vi från fjolåret har Cliens Sverige slagit index under tre av de fyra åren. Det som sticker ut och bidrar mest positivt till fondens avkastning är att förvaltarna lyckas bättre än snittet de år börsen går ned. Under 2008 slog de snittfonden med 10 procentenheter och under 2011 med 3,5 procentenheter.

När vi analyserar fondens långsiktiga resultat visar det sig hur viktigt det är att undvika stora förluster. De senaste tre åren har Cliens Sverige stigit med 32 procent. Det är klart bättre än gruppen breda Sverigefonder som har stigit med drygt 20 procent i snitt. Faktum är att Cliens Sverige platsar bland de tre bästa. Trots att risken har varit högre än snittet så ligger den riskjusterade avkastningen i topp.

Även på längre sikt, fem år, ser det riktigt bra ut. Cliens Sverige har stigit med 33 procent, mer än dubbelt så mycket som snittfonden. I det längre perspektivet har också risken hållits på en lägre nivå än de flesta andra, 21 procent mot 22,5 för snittet breda svenska aktiefonder. Det drar upp den riskjusterade avkastningen för fonden till den absoluta toppen.

När placera.nu sammanfattar läget och framtiden för Cliens Sverige tycker vi det ser ljust ut. Förvaltarna har bevisat att de kan bemästra den lynniga aktiemarknaden. Även om 2012 var ett mediokert år så finns det förklaringar till det. När vi ser framåt ser läget bättre ut och placera.nu tror att Cliens Sverige kommer komma tillbaka och prestera bättre än de flesta andra breda Sverigefonder. Vår rekommendation är köp.