Cross Markets är en av de senaste fonderna från Swedbank. Det är en absolutavkastande fond. Målet är att den ska stiga med mellan 6 och 8 procent per år, efter avgifter. Swedbank marknadsför den som fonden med både gas och broms, och vänder sig till sparare som vill följa med när marknaden går upp och känna dig trygg när den vänder nedåt.

Cross Markets är en multi-asset-fond och investerar i aktier, räntor, valutor och råvaror. På så sätt är den lik SEB Asset Selection och Öhman Multi-Asset som är nedlagd. Men konstruktionen är också mycket lik strukturerade produkter, så som aktieindexobligationer.

Av fondens kapital placeras mellan 60 och 100 procent i räntebärande värdepapper. Idag ligger cirka 85 procent i räntebärande värdepapper, som förvaltas aktivt. Resterande del av kapitalet investeras i warranter, långa optioner, som ger exponering mot råvaror, aktiemarknader, valutor och räntor.

För det tar de 2 procent per år i förvaltningsavgift. Det är mycket, jättemycket. En aktivt förvaltad räntefond kostar cirka 0,6 procent. Det betyder att de tar cirka 1,4 procent för en aktivt förvaltad warrantportfölj. Den effektiva kostnaden blir, om vi antar att fonden i genomsnitt har 20 procent placerat i warranter, 7 procent per år.

En anledning till att den är så dyr kan bero på att den är registrerad i Luxemburg. Lägg också märke till att den saknar namnet Swedbank Robur i sig. Det beror på att Swedbanks egna fondbolag Robur tackade nej till att ha den i sitt fondbolag.

Det ledde till att Swedbank Markets som står bakom fonden fick lov att vända sig till ett externt fondbolag i Luxemburg för att ta fram fonden. Legalt är det Luxembourg Financial Group Asset Management S.A. som står bakom fonden. Swedbank är rådgivare. Placera.nu har inte fått något tillfredsställande svar på upplägget.

Med stor sannolikhet kommer den årliga avbränningen för spararna att bli betydligt högre än 2 procent. Av fondens faktablad framgår det att utöver de 2 procenten i förvaltningsavgift tillkommer 0,5 procent för förvaring och administration. Sedan tillkommer kostnaden för den årliga revisionen, storleken är inte angiven och till sist transaktionskostnader.

Fondreglerna i Luxemburg är mycket mer flexibla och tillåter att fondbolaget belastar fonden för betydligt fler olika kostnader än de svenska fondreglerna. Placera.nu skulle inte bli överraskad om den totalt avbränningen överstiger 3 procent per år.

Det kan också vara så att Cross Markets är prissatt efter traditionella aktieindexobligationer, som har fått utstå hård kritik för sina höga dolda kostnader. Kanske Cross Markets blottar avgifterna i dem. Det är också avdelningen för strukturerade produkter på Swedbank som ligger bakom fonden.

Nog om avgifterna, det är warrantportföljen som ska skapa avkastningen, är det tänkt. Även här är placera.nu skeptisk. Sedan starten för snart sex månader sedan har fonden backat med 3 procent. Ingen bra start. Både warrantportföljen och ränteportföljen förvaltas kvantitativt, vilket betyder att avancerade datamodeller styr placeringarna.

Det har visat sig vara betydligt lättare sagt än gjort. Historiskt har datamodellerna varit dåliga på att komma rätt i sina placeringar under perioder då marknaderna vänder eller är oroliga. Kvantitativa fonder gör sig bäst under perioder med långa tydliga trender.

Warranter som Cross Markets investerar i är behäftade med extremt hög risk. Men även om förvaltarna lyckas med den delen hålls fondens totala avkastning nere av den stora andelen lågavkastande ränteplaceringar. Antar vi att den genomsnittliga räntedelen ligger på 80 procent och ger en ränta på 3 procent per år, idag ger den lägre ränta, måste warrantförvaltningen skapa en avkastning på 30 och 40 procent per år. Det tror inte placera.nu att de lyckas med. Rekommendationen är såldes sälj.