Finansmarknaderna fick en sur avslutning på veckan när ECB inte lyckades uppfylla högt ställda förväntningar på nya penningpolitiska stimulanser. Ändå sänkte banken inlåningsräntan med ytterligare 10 räntepunkter till -0,30 procent och förlängde programmet för obligationsköp med ytterligare ett halvår.

Men förväntningarna låg på ännu större stimulanser och följden blev kraftiga börsfall runt om i Europa och en mycket kraftig förstärkning av euron. Euro/dollarkursen gick snabbt från 1,055 dollar per euro till 1,085. Den svenska kronan hängde med euron uppåt och den svenska börsen backade sammantaget med 2,5 procent under veckan som gick.

Orsaken till att marknadsreaktionerna blev så stora får kanske framför allt sökas i att ECB-chefen Mario ”No Limit” Draghi själv hade tryckt upp förväntningarna på att ECB skulle leverera mer kraftfullt. Nu framstår det som att Draghi blev överkörd av övriga i centralbanksdikretionen alternativt att ECB börjar få tomt stimulanslådan.

Dessutom var nog tanken hos många på finansmarknaderna att ECB skulle vara den som absorberade de ökade finansiella risker som en kommande amerikansk räntehöjning innebär. För en amerikansk räntehöjning förefaller allt mer sannolik, inte minst efter fredagens starka arbetsmarknadssiffror.

Både ECB-beslut och förväntningar på Federal Reserve har bidragit till att trycka upp marknadsräntorna rejält. Den svenska tioårsräntan steg i förra veckan från 0,71 till 0,95 procent.

ECB:s beslut lättar också trycket på Riksbanken att leverera nya stimulansåtgärder. De svenska inflationsförväntningar och inflationssiffror som publiceras på tisdag respektive onsdag blir de sista avgörande siffrorna för hur Riksbanksbeslutet i nästa vecka kommer att se ut. Att den svenska kronan stärkts under senare tid är en besvärande omständighet för banken.

Vi är också mycket nyfikna på de kinesiska handelsbalanssiffror för november som publiceras under natten mot tisdag. Vi hoppas på fler tecken på att kinesisk ekonomi är på väg att stabiliseras.

Noterbart är också att oljepriset backade efter Opecs beslut att höja produktionskvoten. Det betyder ytterligare press nedåt på inflationen men bidrar dessutom med stimulans för världsekonomin i stort.

Måndag

Visserligen är det intressant att se hur humöret bland investerare i EMU-området utvecklats under senare tid men det mesta av underlaget har samlats in före förra veckans räntebesked från ECB. Eftersom det blev en besvikelse så har det säkert påverkat investerare negativt.

Tisdag

Siffror över kinesisk export och import är högintressanta. Inte bara för vad det säger om läget för den kinesiska ekonomin utan också för att Kina agerar draglok för många andra tillväxtekonomier. Förhoppningsvis rör sig siffrorna åt rätt håll även om det är fortsatt minus för både export och import. Viktigt är också att de amerikanska småföretagen, som inte är så dollarberoende, är fortsatt optimistiska.

Onsdag

Den kinesiska inflationen väntas vara fortsatt låg och ge utrymme för fler räntesänkningar. I Sverige publicerar Prospera färska siffror över inflationsförväntningarna. Riksbanken hoppas på att de ska ha tickat uppåt och centralt är dessutom vad arbetsmarknadsparterna tror om löneutvecklingen under nästa år. De svenska hushållen väntas ha fortsatt att konsumera i hygglig takt.

Torsdag

Både den schweiziska och brittiska centralbanken lämnar räntebesked men inga större nyheter väntas. Mest nyfikna är vi dock på de svenska inflationssiffrorna för november som blir en central input för Riksbanken inför det kommande räntebeskedet den 15 december. Hankar sig inflationen återigen över nollstrecket och den underliggande inflationen (KPIF) fortatt ligger över 1 procent så blir det nog ingen ytterligare räntesänkning.

Fredag

SCB:s siffror över prisutvecklingen på småhus kan nog visa på en lite lugnare prisutveckling i november. Det behöver inte vara början på en ny trend utan handla om det är lite svalare på bostadsmarkaden under mörka och lite trista november.