Det har varit en fin sommarresa på de flesta av världens börser. Sedan midsommarafton har MSCI World Index stigit med lite drygt 3 procent. Den svenska börsen ståtar med en uppgång på 8,1 procent (MSCI-index i lokal valuta) under samma period men halkar ändå ner till plats 8 i vår genomgång av dryga 70-talet av världens börser. Överhuvudtaget har det varit full fart på börserna i Norden under sommaren. Den genomsnittliga uppgången bland de utvecklade ekonomierna (Developed Markets) summerar till 3,5 procent, vilket får sägas vara en riktigt hygglig utveckling sett till att året inletts så pass starkt och 2021 ser ut att kunna bli ett av de starkaste börsåren i modern tid.

Dessutom kan tilläggas att den starka, svenska börsresan från midsommar fram till nu verkligen sticker ut i ett historiskt perspektiv.

De stora undantagen till den fina sommarresan finns framför allt i Asien där framför allt den kinesiska börsen agerat sänke, och även dragit med sig en hel del andra länder. Dessutom påverkas det asiatiska börsklimatet av att Deltavarianten av Coronaviruset fått fäste i flera länder som inte kommit så långt i sin vaccinering av befolkningen. Sammantaget bidrar det här till att tillväxtekonomierna (Emerging Markets) som grupp har gått förhållandevis svagt. Även om det finns tydliga undantag.

Börserna i Östeuropa har fortsatt sin resa uppåt, vilket bidrar till att gruppen av nya tillväxtekonomier, eller förhoppningsekonomier (Frontier Markets) inte bara vinner sommarens börsresa utan att de också har gått allra starkast sedan årsskiftet.

Trots oron för Deltaviruset och dess effekter på den globala tillväxten samt vissa farhågor om att den amerikanska centralbanken snart tvingas börja strama åt har volatiliteten på börsen gått ner. Det finns säkert en viss lättnad efter en stark rapportperiod där de flesta företag lyckades klå högt ställda förväntningar. Framför allt i USA. VIX-index för den amerikanska börsen (S&P500) har krupit ner ordentligt under augusti och ligger nu runt 15,5. I paritet med de lägsta nivåerna som uppmätts under året. Så visst tycks det finnas viss tillförsikt inför den fortsatta börsresan. I alla fall tycks marknadsaktörerna inte räkna med någon större sättning i närtid.

Ett starkt bidragande skäl till att börserna fortsatt upp är förstås att konjunkturen fortsätter att stärkas i stora delar av världen. Framför allt i de länder som kommit långt i vaccineringen. Det finns ändå vissa tecken på att återhämtningsrekylen nu nått sin topp. Citigroups Economic Surprise Index (ESI), som mäter hur makrodata rullas ut i förhållande till analytikernas prognoser, befinner sig numera i en sjunkande trend i stora delar av världen. Det ska dock inte tolkas som att vi har en lågkonjunktur i vardande utan är mer ett tecken på att det numera är en större balans mellan positiva och negativa makroöverraskningar. Dessutom har analytikernas prognoser successivt skruvats upp under större delen av 2021 så det blir förstås allt svårare att slå estimaten.

Vi på Placera tolkar ändå ESI och inkommande data som att den globala tillväxttakten troligen kommer att dämpas under hösten. Något som inte borde förvåna sett till att tillväxten i stora delar av världen varit så stark under första halvåret och att vi, förhoppningsvis, rör oss mot mer normala ekonomiska förhållanden. Dessutom är det fortsatt problem i de globala värdekedjorna och det riskerar att bita sig kvar länge än väntat nu när Deltavarianten av coronaviruset fått allt större spridning.

Developed Markets

Det fortsätter att gå bra för de nordiska länder då Danmark, Sverige och Finland placerar sig högt i sommarens börslista. Norge faller väl ur ramen lite grann då uppgången från den 24 juni stannar vid lite mer måttliga 2,2 procent. Genomsnittet för DM-länderna är annars riktigt anständiga 3,5 procent på bara lite drygt 1,5 månader. Sett från årsskiftet landar den genomsnittliga uppgången på hela 18,4 procent och därmed börjar det luta åt att 2021 kan bli ett av de bästa börsåren någonsin. Men det förutsätter förstås att vi inte åker på några större bakslag under resterande del av året. Deltavarianten av Coronaviruset är det kanske största kortsiktiga hotet.

Hong Kong-börsen tappar fart och halkar allt länger ner på börslistan. Skälet är väl främst att även Hong Kong-företagen drabbas när den kinesiska regeringen sätter in åtgärder mot de inhemska tech-jättarna och andra företag som anses ha fått en alldeles för dominerande position på marknaden eller agerar inom sektorer som inte anses vara helt rumsrena.

Emerging Markets

Även om det finns gott om börser bland tillväxtekonomierna som gått riktigt starkt under såväl sommaren som sedan årsskiftet så är utvecklingen för gruppen som helhet svag. Sedan midsommar har indexet för DM-länderna gått ner med 3,6 procent och årsuppgången stannar vid modesta 4,8 procent. Det stora sänket är Kina där regeringen infört ett antal åtgärder mot storföretag och fastighetssektorn. Dessutom sätter landet in drastiska restriktioner vid minsta spår på förnyad smittspridning. Något som kan komma att påverka den ekonomiska utvecklingen i stort om vi får se större utbrott. Utvecklingen i Kina påverkar dessutom flertalet länder i regionen. Till exempel har de tidigare börsraketerna, Taiwan och Sydkorea, en betydligt svalare utvecklig nu, även om utvecklingen sedan årsskiftet är hygglig.

Bland förlorarna återfinns dessutom Filippinerna och Brasilien medan Indien och Ryssland fortsätter att gå bra. I Rysslands fall kan ett sjunkande oljepris komma att ställa till det lite framöver. Tjeckien har gått starkast under sommaren och ståtar med en uppgång på lite drygt 30 procent sedan årsskiftet. Överlag går börserna i Östeuropa starkt.

Frontier Markets

Börsutvecklingen i gruppen ”förhoppningsekonomier” fortsätter att imponera. Under sommaren har börserna i FM-länder stigit med i genomsnitt 3,6 procent och från årsskiftet är uppgången hela 20,3 procent. Därmed har den här gruppen tagit ett stadigt grepp om förstaplatsen efter en fin börsresa, framför allt i augusti. Att Libanon toppar listan lämnar vi lite därhän. Landet brottas trots allt med gigantiska ekonomiska problem.

Det är en mycket bred uppgång i den här gruppen med mycket Östeuropa bland vinnarna. Ur ramen faller framför allt Jordanien och Vietnam. I det senare fallet har Deltavarianten slagit till och tvingar landet, som annars varit mycket framgångsrika i kampen mot Corona, att inför nya, och hårda, restriktioner.