Priset på råvaror så som olja, metaller och spannmål har fallit kraftigt den senaste tiden, och börsen har tagit ett rejält kliv uppåt. Men det är inte säkert att börsen fortsätter upp. Frågan är om prisnedgångarna får inflationen att falla tillbaka. Och kan en lägre inflation rädda den vikande konjunkturen?

Den senaste tiden har börsoptimisterna fått vatten på sin kvarn. En bidragande orsak är det fallande oljepriset. Som högst stod det i 147 dollar per fat, men har nu kommit ned till cirka 115, ett fall med drygt 20 procent.

Självklart ska lägre olje- och råvarupriser trycka upp börsen på samma sätt som det tryckte ned börsen när de steg. Hur mycket är dock svårt att säga, börsen styrs av så många fler parametrar.

Fallande priser är också ett tecken på fallande efterfrågan och vikande konjunktur, till exempel föll den franska industriproduktionen mer än väntat under juli månad. En anledning var vikande bilförsäljning. Som bekant består bilar av mycket stål som kräver mycket energi i tillverkningen.

En positiv effekt av lägre råvarupriser är att inflationen, eller inflationsförväntningarna, dämpas. När råvarupriserna steg tryckte de också upp förväntningarna om en högre inflation.  På samma sätt kommer de nu att pressa tillbaka inflationen. Frågan är om det är tillräckligt för att vända den fallande konjunkturen och få den europeiska centralbanken, och den svenske riksbanken att sänka sina räntor?

Just nu verkar inte oddsen tala för en räntesänkning. Bland Sveriges storbanker tror alla utom en att riksbanken kommer att höja räntan i september. Även i Europa ser det svårt ut, inflationen är rekordhög och den europeiska centralbankens viktigaste mål är att hålla inflationen och inflationsförväntningarna nere.

Idag publicerades en undersökning som visar att 80 procent av 25 tillfrågade obligationsförvaltare tror att inflationen kommer att lugna ner sig i slutet av detta år och i början av nästa. David Scammell på investmentbanken Schroders har sålt alla tillgångar som stiger i värde om inflationen ökar, enligt Bloomberg.

Det lägre oljepriset har också stärkt den amerikanska dollarn. Idag handlas den till drygt sex kronor, vilket är den högsta nivån sedan i mars tidigare i år. Men viktigare är förhållandet mot euron. Sedan toppen i början av juli då kursen stod i nästan 1,6 har den nu fallit ned till 1,5.

En starkare dollar är positivt för Europas exportbolag som har haft det svårt att konkurrera med amerikanska som har haft draghjälp av en svag dollar. Alla är dock inte säkra på att den amerikanska dollarn ska fortsätta att stärkas. Morgan Stanley tror fortfarande att dollarn kommer att falla på nytt och nå sin lägsta notering mot euron i oktober. Bank of America råder sina kunder att stänga alla positioner som är utformade för att stiga i värde om euron stärks.

Innan vi kan vänta oss en uthållig börsuppgång tror jag att vi först måste se lägre inflationssiffror som ger centralbankerna möjligheter att sänka sina räntor.