Börsveckan bjuder inte på många köprekommendationer i veckans nummer: en (Boule Diagnostics). Avvakta är i stället den hållning som är den röda tråden i årets fyrtionionde utgåva.

Boule Diagnostics är ett spännande medicinteknikbolag som verkar på en stabil och växande marknad. En bra balans mellan produkter och förbrukningsmaterial krävs dock för att hålla lönsamheten uppe. Bolagets finansiella mål är att växa med över 10 procent årligen och ha en rörelsemarginal före avskrivningar på 15 procent.

Vad gäller tillväxtmålet ser det fint ut, men det är en bra bit kvar till lönsamhetsmålet. Ett varningstecken är att marginalen inte har stigit jämfört med i fjol trots att omsättningen ökat. Värderingen är samtidigt låg. Slutsatsen är att Börsveckan ger rekommendationen köp, med brasklappen att risken är hög i form av låg likviditet i aktien.

Husqvarna har precis rett ut problemen i USA när den europeiska marknaden börjar hacka. Med andra ord, när äntligen den amerikanska verksamheten ser ut att vara på banan igen viker både intäkter och resultat i Europa, vilket gör att helhetsbilden för Husqvarna ser fortsatt ganska svag ut.

Analytikerna räknar med en fortsatt lönsamhetsförbättring i USA och att det inte blir särskilt mycket värre i Europa, vilket gör att värderingen inte lämnar något större utrymme för besvikelser. Enligt Börsveckan verkar det som att storägarna kommer att göra något drastiskt för att strukturellt öka lönsamheten inom koncernen. Börsveckan väljer att avvakta till dess.

Hakons huvudinnehav ICA utvecklas allt bättre men frågan är om det motiverar den höga kursen. Troligen räknar marknaden med att Aholds aviserade strategibyte när det gäller ägandet i ICA ska synliggöra dolda värden i koncernen.

Hur Hakon kommer att agera är inte klart: alternativ är att antingen köpa delar av Aholds innehav i ICA för att komma över 50 procent eller att ta över hela innehavet. Vidare är ett orosmoment att Hakons möjligheter att hålla en hög utdelningsnivå kommer att begränsas framöver då C-aktier konverteras till stamaktier i januari 2016. Slutsatsen som Börsveckan drar är att Hakon är fullvärderad.

Det är upp till bevis för CDON. Logistikproblem sabbar resultatet detta år och frågan är om svackan är tillfällig. För närvarande växer CDON med 19 procent men siffran hålls tillbaka av Nelly som har större potential än de 23 procent som modebolaget visade upp för det tredje kvartalet. Räknar man med en tillväxt på 20 procent 2013 för hela CDON och med en mer normal marginal kring 3,5-4 procent, gör koncernen en rörelsevinst på 170 miljoner kronor.

Det gör att bolaget värderas till 17 gånger rörelseresultatet. En sådan värdering är rimlig bara om tillväxten håller i sig och det verkar som att ledningen prioriterar tillväxt i syfte att ta andelar på den snabbväxande e-handelsmarknaden. Det har varit rätt medicin för andra handelsföretag som lyckats på nätet. Rådet är att det inte är bråttom att köpa CDON men att aktien kan vara en intressant tillväxtaktie på nuvarande kursnivå.

Proffices lönsamhet vände kraftigt nedåt efter ett starkt första halvår. Aktien har tagit stryk men Börsveckan ser inget köpläge än. På de prognoser som ligger nu värderas Proffice till p/e 9, vilket historiskt sett är ganska lågt. Mer rimligt, på en normal börs, ska p/e-talet ligga 11-12 vilket indikerar en uppsida på 30 procent. Men det är ingen normalbörs och konkju7nturutsikterna pekar nedåt. Börsveckan vill avvakta rapporten för det fjärde kvartalet innan man ser läge för bottenfiske.

It-bolaget Caperio växer så det knakar och verkar ha hittat en fin nisch som de större konkurrenterna ratar. Frågan är dock när den negativa trenden i lönsamheten vänder. Den finansiella ställningen är inte dålig men heller inte opåverkad av tillväxten. Nettoskulden ligger på 18 miljoner kronor.

Kassaflödet är bra men kanske får ägarna nöja sig med en upprepning av fjolårets utdelning på 1:50 kronor, efter en fördubbling i våras. Direktavkastningen blir ändå goda 5 procent. Börsveckan gillar bolaget men har genom åren sett många bolag som växt snabbt på bekostnad av lönsamheten och som sedan fått svårare än väntat att återställa marginalerna. Rekommendationen blir avvakta.

Formpipes vinster tickar in stabilt men det är värre med tillväxten. Det har varit tyst kring bolaget under hösten, inte en enda order har aviserats, samtidigt som konkurrenten Ida Infront meddelat ett antal affärer. Kvartalsrapporten från Formpipe förra veckan präglades av engångskostnader för Traen-förvärvet.

Proforma-mässigt såg siffrorna stabila ut. Börsveckans estimat gör att p/e-talet för Formpipe hamnar på 8 vilket ser lågt ut. Men förklaringen ligger delvis i skral tillväxt och hög nettoskuld. Börsveckans samlade intryck är att det kommer att ta ännu en tid innan den fulla potentialen i Formpipe blir synligt.

Gunnebo tar oväntat mycket stryk i lågkonjunkturen. Aktien ser inte dyr ut men Börsveckan tycker att det är för tidigt att köpa. Efter det svaga tredje kvartalet är Börsveckan inte övertygade om att analytikernas samlade prognoser håller. Det finns inga tydliga tecken på att konjunkturen repar sig i Europa, tillväxten i Asien är lovande men det är svårt att se att det ger stort koncernintryck så länga som Europa går svagt.

Möjligen kan man se Gunnebor som ett långsiktigt case med en vinstförmåga på drygt 3 kronor som för eller senare realseras, vilket Börsveckan håller för sannolikt. Med ett p/e-tal på 10 skulle det ge en uppsida i aktien, men baserat på hur det ser ut just nu så avvaktar Börsveckan med att köpa.