Frågan är om man fortfarande kan räkna med att sannolikheten för att eurozonen bryts upp är noll efter det italienska valet, där 50 procent av italienarna har deklarerat att de motsätter sig ytterligare besparingar.

Det skriver Société Générale in en kommentar på tisdagen där banken konstaterar att marknaden hade prissatt den sannolikheten till just noll innan valet i Italien drog igång.

"En sannolikhet på noll att eurozonen bryts upp är baserad på åtaganden från både ECB och till sist regeringarna inom eurozonen att göra "vad som än krävs" för att rädda euron. Frågan är om det verkligen inte finns någon tänkbar situation där euron kan släppas", skriver Société Générale.

Om Italien skulle hamna i en situation där de behöver ta hjälp av ECB:s program för stödköp av tillgångar (OMT) finns inget demokratiskt stöd för landets regering att komma överrens om ett sådant avtal, menar Société Générale.

"Därmed tror vi att marknaden åter måste prisa in svansrisken (för att eurozonen bryts upp) i bankaktier", skriver Société Générale.

Enligt investmentbanken nådde eurozonens banker en vattendelare i början av januari då det framåtblickande kravet på avkastningen på eget kapital för att värdera en bank i eurozonen till 1,0 gånger justerat bokvärde föll till 10,3 procent, en procentenhet lägre än för större amerikanska banker. Det indikerade att marknaden hade åsatt en sannolikhet för att uppbrott i eurozonen till nära noll.

Sedan dess har det delvis vänt och USA-banker kräver enligt Société Générale nu en avkastning på justerat eget kapital på 11,0 procent för att värderas till 1,0 gånger bokfört värde jämfört med 12,5 procent för banker i eurozonen.

Då orosmomentet finns kvar i spel anser Société Générale att kostnaden för kapital i den europeiska banksektorn sannolikt ligger kvar över 11 procent, åtminstone till och med valet i Tyskland, vilket betyder att en ytterligare större omvärdering av sektorn som helhet är osannolik.

"Med det sagt väntar vi oss att enskilda banker som gör framsteg med både intäkter och förmågan att ge utdelning kommer att utvecklas bättre än sektorn och marknaden", skriver Société Générale och lyfter fram aktier som Credit Suisse, ING och BNP Paribas som speciella favoriter.