Värdet på investmentbolaget har nu fallit med 10 miljarder kronor eller 11,9 procent på bara två börsdagar. Orsaken är oro för att aktiemarknaden byggt upp en rejäl förväntningsbubbla i investmentbolagets investering i näthandelsföretaget Zalando.

Man måste gå tillbaka till augusti 2002 för att hitta en mer dramatisk kursutveckling. Då var det beskedet om Jan Stenbecks död som fick aktien att rasa över 12 procent på en börsdag.

Det började i fredags med uppgifter om att tillväxten i antalet unika besökare hos Zalando föll under 40-procentsstrecket under senhösten. För tremånadersperioden september-november 2013 var den också lägre än vad analytiker förväntar sig för andra halvåret 2013.

SME Direkts konsensusestimat baserat på fem analyser spår att helårsförsäljningen för Zalando kommer att landa på 1 890 miljoner kronor.  I sin niomånadersrapport rapporterade Kinnevik att omsättningen för Zalando under det första halvåret 2013 uppgick till 809 miljoner euro, en 72-procentig ökning jämfört med det första halvåret 2012.

Enligt Nordeas investeringsstrateger är förväntningarna på Zalando rejält uppdrivna. Vid en värdering motsvarande p/e 15 krävs en nettovinst på 5,5 miljarder per år för att komma upp till dagens värdering av Zalando på 82 miljarder kronor.

Det kräver en rörelsemarginal på 5 procent på en omsättning kring 110 miljarder kronor vilket skulle vara "en stor del av den europeiska klädförsäljningen årligen".

"Risken för fortsatt korrektion är överhängande. Vår rekommendation för Kinnevik är sälj", skrev Nordea i veckobrevet.

Kinnevik äger cirka 36 procent av aktierna i Zalando.