Den brittiske förvaltaren Christopher Sellers värvades nyligen till fonden Jupiter European Growth. Han har mer än ett decennium bakom sig som delansvarig för europeiska aktiestrategier på GAM, och inledde karriären som analytiker på Morgan Stanley.

Trots sin långa erfarenhet har han aldrig upplevt en lika oförutsägbar marknadsmiljö som nu. För investerare innebär det risker – men också möjligheter. Sellers tror att nyckeln till framgång är att satsa på välskötta bolag.

”Det här är en miljö som kommer att skilja agnarna från vetet bland bolagen", säger han till Placera under ett besök i Stockholm.

Inditex visar motståndskraft

Som exempel lyfter förvaltaren fram H&M-konkurrenten Inditex. Trots en svag konsumtion i Europa har Zara-ägaren fortsatt växa genom att ta marknadsandelar. Delårsrapporten förra veckan fick aktien att rusa nära tvåsiffrigt.

"Inditex delår visar vad välskötta bolag kan åstadkomma även i en mer utmanande miljö. De har levererat en konsekvent hög avkastning över tid, och bevisat sin förmåga att ta sig in på nya marknader", säger Sellers, som äger aktien.

"Ren matematik"

Han lyfter fram avkastning på sysselsatt kapital som sitt nyckelmått för att hitta vinnare. Det visar hur effektivt ett företag är på att omvandla sina investeringar till vinst.

”På lång sikt bestäms aktieägarnas avkastning av den avkastning på eget kapital som bolaget genererar – det är ren matematik. Nyckeltalet säger oss hur välskött ett bolag är, kvaliteten i beslutsfattandet över tid, liksom vilka krafter som verkar i branschen."

Han understryker att de riktiga fynden görs genom att identifiera företag som på egen hand – eller genom strukturella trender – kan åstadkomma tydliga förbättringar i nyckeltalet.

"Lyckas vi identifiera rätt resa får vi exponering mot bolag som både kan växa vinsterna snabbare framöver, och bli föremål för en uppvärdering."

Banker slår magnifika sjuan

Jupiter European Growth har i dagsläget en tydlig övervikt mot banker, i synnerhet de sydeuropeiska. Sellers framhåller att det har varit en bättre investering att äga europeiska banker än den magnifika sjuan sedan 2021, räknat på totalavkastning i dollar.

"Vi ser goda möjligheter även framåt. Bankerna är välkapitaliserade samtidigt som AI-framstegen bör sänka deras kostnader."

I fonden finns Nordea, men förvaltaren lyfter fram spanska CaixaBank som "affischnamnet" för sektorns ljusa utsikter.

"Den spanska banksektorn är mycket attraktiv, både genom förmågan att återföra kapital till aktieägarna, och genom möjligheten att upprätthålla nivåerna framöver. Vi ser dessutom tecken på in- och utlåningstillväxt, samt en viss återhämtning i företagsutlåningen."

AI-satsningar slukar el

Christopher Sellers ser även stora möjligheter kopplade till elektrifieringen, som delvis drivs av de amerikanska techjättarnas massiva AI-investeringar. Han spår att satsningarna på datacenter kommer att driva upp efterfrågan på el kraftigt. Det betyder i sin tur att elnätet behöver byggas ut i snabb takt. Något som gynnar portföljbolagen Prysmian, Schneider Electric och Infineon, enligt Sellers.

”En viktig insikt från rapportperioden var att detta är ett område där investeringarna fortsätter utan tecken på avmattning. Kunderna vet att om de inte lägger order nu riskerar de att hamna längst bak i kön."

Till det kommer Tysklands historiska utgiftspaket som klubbades igenom i våras. Totalt ska hundratals miljarder euro investeras i försvar och infrastruktur det närmaste decenniet. Den brittiske förvaltaren beskriver det som en potentiell game-changer för den europeiska ekonomin.

"Det kommer att gynna alltifrån banker till bygg- och industribolag. Men nu vill vi se att pengarna börjar flöda innan årets slut, så att det inte stannar vid optimistisk retorik", säger Sellers.