I dag är första dagen som Rörvik-aktien handlas utan rätten att delta i den emission som ska rädda den skuldtyngda sågverkskoncernen. Handeln har verkligen startat bra för de befintliga ägarna i bolaget. Kursen på drygt 2 kronor innebär rena klippet trots att aktien kostade så mycket som 14,60 kronor så sent som i fredags.

Den som ägde aktien senast på fredagen fick också rätt att tecka 36 nya Rörvik-aktier för 0,50 kronor styck. Totalt kostnade det alltså 32,60 kronor att anskaffa 37 aktier för den som ville teckna i emissionen. Det ger en snittkostnad på 0,88 kronor per aktie (1 gammal aktie x 14,60 plus 36 nya x 0,50 delat med 37).

Styckpriset som för stunden är 2,15 kronor ger en kursuppgång på över 140 procent sedan i fredags.

Den kalkylen hänger förstås på att kursen i Rörvik håller sig kvar på 2 kronor. I alla fall till 29 mars då handeln med teckningsrätter inleds och Rörvikägarna kan börja ta hem sina kursvinster på den låga teckningskursen i emissionen.

På lite sikt kan man ha sina dubier kring den nuvarande kurssättningen av aktien.  Räddningsemissionen på 250 Mkr är bara en del av den plan som ska ta Rörvik, som har sju sågverk i de södra delarna av Sverige, tillbaka till lönsamhet.

Ett annat bärande inslag är att långivarna och fordringsägare skriver av en del av sina skulder och accepterar kvittning i aktier för en del. Nordea har lånat ut mest till Rörvik och skriver bort 150 Mkr av dessa lån samt accepterar aktier som ersättning för ytterligare 100 Mkr.

Hela räddningsmanövern innebär en radikal ökning av antalet aktier i Rörvik. De 13,8 miljoner som fanns vid årsskiftet kommer innan sommaren att ha ökat med 635 miljoner. När allt är sagt och gjort kommer Rörvik att ha cirka 650 miljoner aktier men nettoskulden faller från 813 Mkr vid årsskiftet till 310 Mkr tack vare kapitaltillskott och skuldsanering. Om man ser till Rörviks bolagsvärde, alltså börsvärde plus nettoskuld, uppgår det då till 1,6 miljarder kronor.

Det framstår i alla fall inte vid första anblicken som något reapris. Rörvik får ett eget kapital på 700 Mkr efter hela räddningsaktionen vilket innebär att substansen prissätts till 1,8 (börsvärde/eget kapital). Det är en relativt hög värdering inom skogsindustrin.  Flera av de stora nordiska skogsbolagen handlas under eget kapital.

FOTNOT: Kursgrafiken från Avanza visar att Rörvik Timbers aktie är ned med 85 procent på måndagen. Den kurvan är inte justerad för det nya antalet aktier.