Den kanadensiska gruvoperatören planerade att ta in 1,6 miljarder kronor via en aktieemission samt 0,8 miljarder kronor via en obligationsemission sedan det plötsligt visat sig att bolaget hade ett svart hål i sina finanser. Kostnaderna har skenat utom kontroll.

Att kapitalanskaffningen misslyckats innebär inte att bolaget med säkerhet går under. Det finns betydande tillgångar och upparbetade värden i bolaget som inte blir värdelösa bara för att bolaget har hamnat i en akut likviditetssituation.  

Utifrån erfarenheterna från andra företag som hamnat i liknande situationer kan vi anta att det nu väntar tuffa förhandlingar med Northlands fordringsägare i syfte att nå någon form av ackord. Inför risken att hela projektet havererar kan vi anta att fordringsägare och konvertibelägare kan gå med på skuldnedskrivning, kanske i utbyte mot aktier, för att åtminstone öka sannolikheten att på sikt få tillbaka sina pengar.

Det ligger nära till hands att jämföra med den färska finansiella räddningen av oljeoperatören PA Resources. Inför hotet om ett fullskaligt finansiellt haveri gick konvertibelägarna med på att byta sina fordringar till aktier. När sedan låneskulden hade förhandlats ned kunde bolaget genomföra en nyemission med stöd av en lite mer stabil balansräkning. De stora förlorarna var de gamla aktieägarna som drabbades av en närmast homeopatisk utspädning.

Enligt de signaler som kom från Northland på tisdagsmorgonen fortsätter förhandlingarna kring finansieringen med en grupp investerare som inkluderar obligationsägare, kreditgivare och andra intressenter. Om ett ackord väntar måste vi kallt räkna med att det inte blir till förmånliga villkor, sett ur aktieägarnas perspektiv. Att förhandla under galgen har sitt pris.

Vid dagens järnmalmspriser och givet företagets produktionskostnadskalkyler går det att räkna ihop en lönsam brytning i Kaunisvaaragruvan. Problemet är att bolagets kalkyler och produktionsprognoser knappast åtnjuter något större förtroende efter de finansieringsproblem som dök upp som en blixt från klar himmel. Det förefaller rimligt att räkna med att en eventuell finansiell lösning, i vilken form den än blir, inkluderar nytt friskt blod i företagets ledning.

Dessutom ska man inte utesluta en politisk inblandning om de fortsatta förhandlingarna kring finansieringen når vägs ände. Många partiledare har, helt nyligen, besökt Northlands anläggning i Pajala och försökt spegla sig i glansen kring det svenska "gruvundret".  EU:s konkurrensregler förbjuder statsstöd av enskilda projekt, men fungerar ingen annan lösning kan röstfiskande politiker alltid försöka agera genom den närliggande statliga gruvoperatören LKAB.

Med andra ord är hoppet inte ute för Northland. Däremot kvarstår vår avvaktande inställning till aktien. Först när vi vet om och hur bolagets finansiering blir löst går det att ha en vettig uppfattning om värdet på aktien.