"Indien har mer att ge"
Indienfonderna har rusat i år. Men BNP Paribas Indienförvaltare Anand Shah tror att det finns mer att hämta och anser att värderingarna på Bombaybörsen fortfarande är attraktiva.
6 oktober, 2014
I år är Indienfonderna en av de stora vinnarna efter att ha stigit med 45 procent i snitt, enligt statistik från Morningstar.
En stor anledning till optimismen är vårens val där den nya regeringen, med premiärminister Narendra Modi i spetsen, fick egen majoritet. Förväntningarna på att Modi ska genomföra omfattande reformer har gjort att internationella investerare flockats kring Bombaybörsen.
”Regeringen har fått ett historiskt mandat. Det var 30 år sedan ett parti fick över 50 procent av stolarna i parlamentet”, säger Anand Shah, investeringschef på BNP Paribas i Indien, till Placera.
Narendra Modi har tidigare varit ansvarig minister i Gujarat i västra Indien - samma stat som Anand Shah själv kommer ifrån.
”Jag har följt honom noga och han har ett fantastiskt track record. Han har lett staten Gujarat som en professionell vd. Nu kan han återskapa det här över hela Indien.”
Enligt Anand Shah blir regeringens första viktiga steg att få ned Indiens livsmedelsinflation.
”Vi producerar tillräckligt men vi måste bygga vägar, lagerlokaler och förbättra tillgången på elektricitet samt anläggningar till jordbruket. Vi måste få ned matsvinnet som idag enligt inofficiella siffror är så pass högt som oacceptabla 40 procent.”
Den andra stora saken för Modi att ta tag i är skapandet av nya jobb.
”Modi fokuserar mycket på turism, vilket tidigare regeringar inte gjort. Det är även viktigt att få igång den inhemska tillverkningsindustrin.”
Samtidigt har Indiens BNP-tillväxt tagit fart. I det andra kvartalet blev det en ökning på 5,7 procent vilket är den högsta takten på 10 kvartal. Det är dock fortfarande en bit kvar till vad Anand Shah kallar en normal tillväxt på runt 8 procent.
Anand Shah lyfter vidare fram Indiens nya centralbankchef Dr Raghuram Rajan, som tillträdde för drygt ett år sedan, som en viktig kugge i den senaste tidens förbättringar.
”Han har en bra förståelse för den globala ekonomin. Han tog flera modiga beslut för att skapa makroekonomisk stabilitet. Det har lett till att den indiska rupien det senaste året varit en av världens mest stabila”, säger Anand Shah.
Allt det här sammantaget har gett bränsle åt Bombaybörsen vilket eldat på Indienfonderna. Men trots den kraftiga uppgången menar Anand Shah att det finns potential för fortsatta lyft.
”Visst har det har varit rally på börsen men värderingarna är inte särskilt höga historiskt sett.”
Den indiska börsen handlas nu kring ett p/e-tal på 14 med en ettårig prognos vilket är i nivå med det historiska snittet sedan millenniumskiftet. Det kan jämföras med 2008/2009 då placerarna var beredda att betala över 20 gånger företagens vinster i snitt.
Anledningen till de låga multiplarna är de senaste årens svaga vinsttillväxt. Mellan 2009 och 2014 låg den i snitt på 7,8 procent, vilket kan jämföras med en vinsttillväxt på 26 procent mellan 2003 och 2008.
Framöver väntas vinsttillväxten ta fart igen och då tror Anand Shah att värderingsmultiplarna kan komma att röra sig upp från nuvarande nivåer. Men då krävs två saker: Att vinstillväxten når 17-18 procent, vilket enligt är Anand Shah rimligt, samt att räntan sänks.
”Jag tror inte att marknaden kommer att fortsätta uppåt i samma fart den närmaste tiden. Istället kommer vi gå in i en konsolideringsfas. Men det är fortfarande ett bra tillfälle att börja investera i Indien för att ta del av de nästa fem-tio åren av tillväxt”, säger han.
Samtidigt påpekar Anand Shah att Indien är starkt beroende av oljepriset som varit fallande sedan sommaren. Skulle priset på olja återhämta sig finns det risk för att den väntade återhämtningen i Indien skjuts sex till tolv månader framåt.
BNP Paribas och Anand Shah tror att företag som privata banker, telekombolag och cementtillverkare har framtiden för sig. Bankerna har vuxit snabbare än BNP under de senaste tio åren och de icke statligt ägda bankernas marknadsdel har även den vuxit under de senaste tio till femton åren, enligt Anand Shah.
När det gäller den indiska telekomsektorn så är den väldigt konkurrensutsatt och många företag är extremt skuldsatta efter att ha försökt jaga kunder under många år.
Enligt Anand Shah har nu de tre största spelarna, Bharti, Vodafone och Idea Cellular, drygt 70 procent av den totala omsättningen och är de enda som är lönsamma.
”Resten blöder pengar. Många aktörer har redan lämnat marknaden och reducerat sin verksamhet och vi väntar oss att fler gör det framöver, säger han.
Cementbolagen kommer i sin tur att gynnas av att den ekonomiska återhämtningen skapar ökad efterfrågan samt av ett bättre kapacitetsutnyttjande, menar Anand Shah. Användningen av cement per capita i Indien är idag förhållandevis låg jämfört med andra tillväxtländer.
De tre största innehaven i BNP Paribas indienfond Parvest Equity India är Infosys, Tata Consultancy och Bharti Airtel. Hittills i år har fonden stigit med drygt 47 procent mätt i svenska kronor.
Ämnen i artikeln
"Indien har mer att ge"
Indienfonderna har rusat i år. Men BNP Paribas Indienförvaltare Anand Shah tror att det finns mer att hämta och anser att värderingarna på Bombaybörsen fortfarande är attraktiva.
6 oktober, 2014
I år är Indienfonderna en av de stora vinnarna efter att ha stigit med 45 procent i snitt, enligt statistik från Morningstar.
En stor anledning till optimismen är vårens val där den nya regeringen, med premiärminister Narendra Modi i spetsen, fick egen majoritet. Förväntningarna på att Modi ska genomföra omfattande reformer har gjort att internationella investerare flockats kring Bombaybörsen.
”Regeringen har fått ett historiskt mandat. Det var 30 år sedan ett parti fick över 50 procent av stolarna i parlamentet”, säger Anand Shah, investeringschef på BNP Paribas i Indien, till Placera.
Narendra Modi har tidigare varit ansvarig minister i Gujarat i västra Indien - samma stat som Anand Shah själv kommer ifrån.
”Jag har följt honom noga och han har ett fantastiskt track record. Han har lett staten Gujarat som en professionell vd. Nu kan han återskapa det här över hela Indien.”
Enligt Anand Shah blir regeringens första viktiga steg att få ned Indiens livsmedelsinflation.
”Vi producerar tillräckligt men vi måste bygga vägar, lagerlokaler och förbättra tillgången på elektricitet samt anläggningar till jordbruket. Vi måste få ned matsvinnet som idag enligt inofficiella siffror är så pass högt som oacceptabla 40 procent.”
Den andra stora saken för Modi att ta tag i är skapandet av nya jobb.
”Modi fokuserar mycket på turism, vilket tidigare regeringar inte gjort. Det är även viktigt att få igång den inhemska tillverkningsindustrin.”
Samtidigt har Indiens BNP-tillväxt tagit fart. I det andra kvartalet blev det en ökning på 5,7 procent vilket är den högsta takten på 10 kvartal. Det är dock fortfarande en bit kvar till vad Anand Shah kallar en normal tillväxt på runt 8 procent.
Anand Shah lyfter vidare fram Indiens nya centralbankchef Dr Raghuram Rajan, som tillträdde för drygt ett år sedan, som en viktig kugge i den senaste tidens förbättringar.
”Han har en bra förståelse för den globala ekonomin. Han tog flera modiga beslut för att skapa makroekonomisk stabilitet. Det har lett till att den indiska rupien det senaste året varit en av världens mest stabila”, säger Anand Shah.
Allt det här sammantaget har gett bränsle åt Bombaybörsen vilket eldat på Indienfonderna. Men trots den kraftiga uppgången menar Anand Shah att det finns potential för fortsatta lyft.
”Visst har det har varit rally på börsen men värderingarna är inte särskilt höga historiskt sett.”
Den indiska börsen handlas nu kring ett p/e-tal på 14 med en ettårig prognos vilket är i nivå med det historiska snittet sedan millenniumskiftet. Det kan jämföras med 2008/2009 då placerarna var beredda att betala över 20 gånger företagens vinster i snitt.
Anledningen till de låga multiplarna är de senaste årens svaga vinsttillväxt. Mellan 2009 och 2014 låg den i snitt på 7,8 procent, vilket kan jämföras med en vinsttillväxt på 26 procent mellan 2003 och 2008.
Framöver väntas vinsttillväxten ta fart igen och då tror Anand Shah att värderingsmultiplarna kan komma att röra sig upp från nuvarande nivåer. Men då krävs två saker: Att vinstillväxten når 17-18 procent, vilket enligt är Anand Shah rimligt, samt att räntan sänks.
”Jag tror inte att marknaden kommer att fortsätta uppåt i samma fart den närmaste tiden. Istället kommer vi gå in i en konsolideringsfas. Men det är fortfarande ett bra tillfälle att börja investera i Indien för att ta del av de nästa fem-tio åren av tillväxt”, säger han.
Samtidigt påpekar Anand Shah att Indien är starkt beroende av oljepriset som varit fallande sedan sommaren. Skulle priset på olja återhämta sig finns det risk för att den väntade återhämtningen i Indien skjuts sex till tolv månader framåt.
BNP Paribas och Anand Shah tror att företag som privata banker, telekombolag och cementtillverkare har framtiden för sig. Bankerna har vuxit snabbare än BNP under de senaste tio åren och de icke statligt ägda bankernas marknadsdel har även den vuxit under de senaste tio till femton åren, enligt Anand Shah.
När det gäller den indiska telekomsektorn så är den väldigt konkurrensutsatt och många företag är extremt skuldsatta efter att ha försökt jaga kunder under många år.
Enligt Anand Shah har nu de tre största spelarna, Bharti, Vodafone och Idea Cellular, drygt 70 procent av den totala omsättningen och är de enda som är lönsamma.
”Resten blöder pengar. Många aktörer har redan lämnat marknaden och reducerat sin verksamhet och vi väntar oss att fler gör det framöver, säger han.
Cementbolagen kommer i sin tur att gynnas av att den ekonomiska återhämtningen skapar ökad efterfrågan samt av ett bättre kapacitetsutnyttjande, menar Anand Shah. Användningen av cement per capita i Indien är idag förhållandevis låg jämfört med andra tillväxtländer.
De tre största innehaven i BNP Paribas indienfond Parvest Equity India är Infosys, Tata Consultancy och Bharti Airtel. Hittills i år har fonden stigit med drygt 47 procent mätt i svenska kronor.
Ämnen i artikeln
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Marknadsöversikt
1 DAG %
Senast
1 mån
