Kepler Cheuvreux förväntar sig ett starkt tredje kvartal från klädbolaget H&M, med en försäljningstillväxt på 2 procent i årstakt, mätt i lokal valuta. Och en ökning av rörelseresultatet på 13 procent, mätt i årstakt, till 3.953 miljoner kronor.

Det framgår av ett morgonbrev där Kepler Cheuvreux höjer riktkursen för H&M till 175 kronor (165) och upprepar köprekommendationen.

"Vi bedömer att förutsättningarna finns för förbättrade marginaler, med stöd av gynnsamma externa faktorer som påverkar bruttomarginalen och operativ hävstång, även om vi samtidigt konstaterar att en förbättrad försäljningstillväxt är avgörande för investeringscaset. Balansräkningen är fortsatt stark, vilket möjliggör en bra nivå på utdelningen", skriver Kepler Cheuvreux.

Inför H&M:s rapport för det tredje kvartalet den 25 september konstaterar Kepler Cheuvreux att deras estimat för kvartalet ser ut att ligga över nuvarande konsensus.

Analyshuset utgår från att H&M kommer att kommentera försäljningen i september, som är den första månaden i bolagets fjärde kvartalet.

"Här är vi mer försiktiga på grund av en tuff jämförelsetal; försäljningen i lokala valutor växte med 11 procent i årstakt i september förra året. För september 2025 räknar vi med en nedgång på 5 procent, mätt i årstakt, men vi förväntar oss ändå att försäljningstillväxten i lokala valutor för hela Q4 blir svagt positiv", skriver Kepler.

Enligt Keplers analys handlas H&M för närvarande till 16x ev/rörelseresultat för 2026.

"Detta erbjuder ett bra tillfälle att ta en position, då vi räknar med en starkare operationell utveckling, drivet av utdelning på affärsinvesteringar – såsom förbättringar i kollektioner och varumärkesprofilering, i kombination med fortsatt kostnadsdisciplin", skriver Kepler.

Samtidigt påpekar analyshuset att värderingsgapet mellan H&M och Inditex har minskat på senare tid. H&M handlas nu till endast omkring 5-10 procents rabatt mot Inditex, jämfört med sin tvåårsrabatt på i genomsnitt 20 procent, enligt Kepler.