Karolinska Development är ett investmentbolag som investerar i lovande forskning, främst i och omkring Karolinska Institutet. I förra veckan satte bolagets aktie ett nytt bottenrekord.

På måndagen vräktes det däremot ut positiva nyheter vilket fick aktien att lyfta rejält inledningsvis innan skepsisen kom tillbaka.

Marknadens återhållna reaktion skvallrar om en grundmurad misstro mot bolaget. Orsaken är delvis morgondagens kapitalmarknadsdag.

Investmentbolagets aktie hade backat cirka 65 procent sedan årets början till och med bottennoteringen på 10,70 kronor i förra veckan. Orsaken var månader av dystert nyhetsflöde.

Ett antal av portföljbolagen rapporterade besvikelser från kliniska studier och kronan på verket i den negativa sörjan var beskedet att innehavet i Axelar skrevs ned. Orsaken var att försöken att hitta en partner för Axelars läkemedelskandidat, AXL1717 mot icke-småcellig lungcancer, hade misslyckats.

I rapporten för andra kvartalet redovisade investmentbolaget en förlust på 190 Mkr efter skatt, att jämföra med en nettovinst på 36 mkr motsvarande kvartal 2013. Resultatet hade då belastats av nedskrivningar på 177 Mkr.

Så i slutet av september meddelades att vd Torbjörn Bjerke fått silkessnöret. Kritiken mellan raderna i pressmeddelandet var inte nådig.

"Styrelsen har kommit fram till att vi måste optimera och frigöra det fulla värdet på våra befintliga tillgångar genom att fokusera på de portföljbolag som på kort- och medellång sikt kan nå en värdemässigt avgörande fas i sin utveckling, genom att förändra styrningen i portföljbolagen samt genom att utveckla en ny, mer stringent investeringsstrategi", sa ordförande Bo Jesper Hansen i en kommentar.

Därefter förklarades att en bred analys av bolagets strategi och portfölj pågår för att fastställa en mer effektiv och tilltalande ny strategi för framtiden.

I marknaden tolkades det som att bolaget var i ett strategiskt ingenmansland och risken för nya nedskrivningar av portföljinnehav sågs som överhängande. Det speglades väl av det nya kursfallet som följde på beskedet.

På måndagen meddelades först att Forendo Pharma, ägt till 21 procent av Karolinska

Development, licensierat ut USA-rättigheterna för fispemifene mot bland annat kronisk prostatit.

Avtalet ger rätt till milstolpsbetalningar på upp till 2,2 miljarder kronor samt royalties på försäljning. Givet Karolinska Developments ägarandel motsvarar det 460 Mkr plus del i eventuella royalties. Men det är om projektet når hela vägen fram till ett säljande läkemedel. Det är lång tid kvar och många hinder innan det kan bli verklighet. Om det blir verklighet.

Likväl är det en välkommen positiv nyhet för Karolinska Development.

Positiv nyhet nummer två var att Clanotech, som investmentbolaget äger till 80 procent, beviljats särläkemedelsstatus för läkemedelskandidaten CLT-28643 av den europeiska läkemedelsmyndigheten för förebyggande av ärrbildning efter ögonkirurgi. Status som särläkemedel innebär normalt snabbare godkännandeprocess och starkare patentskydd efter eventuell lansering.

Slutligen OssDsign, ägt till 26 procent av investmentbolaget, har fått sin biokeramiska borrhålsplugg Cranioplug godkänd i USA.

Tre bra nyheter under en och samma morgon fick aktien att inledningsvis lyfta 16,7 procent innan aktien började backa tillbaka och efter bara en och en halv timmes handel så hade måndagens uppgång krympt till 2,9 procent.

Skälet är, såvitt vi kan se det, en välmotiverad skepsis inför tisdagens kapitalmarknadsdag och delårsrapport.

Sannolikt kommer en del av den strategiska dimman att skingras något under kapitalmarknadsdagen, då även delårsrapport för tredje kvartalet 2014 släpps. Rapporten är tidigarelagd med en hel månad.

Det ursprungliga syftet med kapitalmarknadsdagen var att presentera den nya strategin och några av portföljbolagen. Det faktum att bolaget tidigarelägger kvartalsrapporten och därmed väljer att extremt tydligt sammankoppla det finansiella med det forskningsmässiga, kan tolkas som att den nya strategin kommer att få en betydande bäring på såväl resultat- som balansräkningen.

Det som marknaden i princip oroar sig för är att det vankas nya nedskrivningar. Det behöver naturligtvis inte vara på det viset men i dagsläget är det få som vågar ta risken att köpa aktien på dagens positiva nyheter inför vad som ska presenteras i morgon.

Vi tycker att det är en sund inställning och anser att det är bättre att syna bolagets kort i morgon än att köpa på vinst eller förlust idag.