2013 är snart över och året blir också allt mer ett överspelat kapitel när det gäller synen på börsbolagen. Konjunkturen är fortfarande dämpad på många håll i världen och resultaten i år kommer på många håll inte bli mycket att skriva hem om. Värderingarna på innevarande års prognoser ligger också högt över vad som är normalt för framför allt de konjunkturkänsliga bolagen.

Verkstadssektorn med bjässar som Atlas Copco, Sandvik, SKF och Volvo exporterar sina varor till jordens alla hörn och till kunder i en lång rad olika sektorer. De är därför viktiga indikatorer om vart konjunkturen är på väg.

Länge fanns förhoppningar om att efterfrågan för verkstadsbolagen skulle vända uppåt igen under andra halvåret 2013. Så har dock inte riktigt blivit fallet. Istället har vi fått en stabilisering av efterfrågan efter sommaren.

På makronivå får vi optimistiska signaler från USA och även Europa verkar ha hittat en botten även om framför allt Frankrike fortfarande är ett orosmoln. Kina ser också ut att åtminstone för stunden ha stabiliserats.

Så även om signalerna från verkstadsbolagen själva i senaste rapportsäsongen mest talade om oförändrad efterfrågan framöver så lever fortfarande förhoppningen om att 2014 kommer att bjuda på efterfrågeökning som aktiemarknaden väntat på i ett par års tid.

Verkstadsbolagen väntas i många fall öka sina intäkter med 6-7 procent jämfört med i år och dessutom öka lönsamheten.

Det växlar ut i kraftiga vinstlyft.

Volvo väntas exempelvis i det närmaste dubbla sitt resultat om vi rensar för de stora engångsposter som bolagets pågående strukturarbete medför.

Resultatökningar på över 20 procent väntas även för SKF, Trelleborg, Saab, Gunnebo, Haldex och Concentric.

Med förväntningar om kraftigt förbättrade resultat nästa år men fortsatt svaga marknader idag har värderingarna på innevarande år som sagt lyfts långt över sina normala nivåer. Volvo handlas till p/e 31 på innevarande års väntade resultat. SKF och Trelleborg ligger på p/e-tal kring 19 och Sandvik på 17.

Med högre resultat nästa år faller p/e-talen till mer normala nivåer. Men med bara några veckor kvar av 2013 utan att efterfrågelyftet materialiserat sig ännu börjar dock frågetecknen att höjas kring prognoserna för 2014.

Rapporterna för det tredje kvartalet gav upphov till lite blandade reaktioner när det gäller nästa års vinstprognoser. Av de lite större verkstadsbolag vi kikat närmare på har knappt två tredjedelar fått sänkta vinstprognoser de senaste två månaderna. Bland de verkliga tungviktarna är utfallet dock överlag negativt. Volvo, Sandvik, Atlas Copco, SKF, Scania och Alfa Laval har alla lägre vinstprognoser för 2014 idag än före rapporterna.

Kursutvecklingen för aktierna har också varit blandad över rapportperioden men sammantaget har ändå värderingarna överlag fortsatt uppåt räknat på 2014 års prognoser. Volvos besked om att även inledningen av nästa år kommer att tyngas av engångskostnader har fått stor effekt på vinstprognoser och värdering. P/e-talet på nästa års prognos är redan uppe i 15,9 för Volvo.

Atlas Copco ligger ännu högre på 16,3 och ABB på 16,5. Alfa Laval, Assa Abloy och Hexagon brukar värderas högt och på nästa års prognoser är p/e-talen i dagsläget mellan 17 och 19 för dessa tre. Sandvik, Trelleborg, Scania, Autoliv ligger på jämförelsevis beskedliga p/e-tal kring 14.

Det är dock historiskt sett rätt högt och baseras dessutom på prognoser som överlag räknar hem goda intäktsökningar, stärkta marginaler och ökade vinster. Utrymmet för positiva överraskningar är därför begränsat och det krymper för varje kvartal som går utan att efterfrågan lyfter.

Nedan visas hur vinstprognoserna för 2014 förändrats de senaste två månaderna, alltså över rapportperioden, för de verkstadsbolag som bevakas av SME Direkt. Förändringen i p/e-talen på 2014 års prognoser framgår också liksom om det är vinstprognoserna eller aktiekurserna som ligger bakom förändringen.